一再推遲的回購計劃，也是一種防御措施。萬科今年7月曾推出年內回購百億的預案，但截至2015年11月30日，萬科回購A股股份數(shù)量為1248萬股，占公司總股本的比例為0.113%，回購金額僅1.6億元?；刭徆煞輹罟究偣杀緶p少，如果萬科回購按計劃實施，鉅盛華在持股數(shù)量不變的情況下，持股比例將會提升，這顯然對萬科不利。
早在1994年，萬科也曾陷入“君萬之爭”的危局，君安集團當時持有3.4%的萬科股票，聯(lián)合幾個大股東忽然發(fā)難，要求改組董事會和管理層。王石回憶：“一群野蠻人已在萬科不知不覺間守候多時，萬科董事長竟渾然不覺。”“如果不是因為我們找到了君安的一個破綻，幾乎沒有勝算的可能，萬科可能就被這些野蠻人拆分了。”郁亮稱。
如今門口野蠻人再度叩門，萬科股權危局能否化解？原第一大股東華潤會否繼續(xù)增持？有市場分析稱，華潤主要精力在華潤置地身上，不會為了萬科而與野蠻人上演爭奪戰(zhàn)。
據(jù)接近萬科的消息人士稱，因為此前良好的合作與互信，王石和萬科管理層已經與中糧集團董事長寧高寧進行實質接觸，協(xié)商中糧成為萬科定增對象的可行性。迄今，萬科和中糧方面均不愿對此予以確認。據(jù)該人士分析，雙方達成合作的可能性極高，因為中糧旗下的中糧地產(15.07, 0.34, 2.31%)于2006年與萬科合資，在北京成立了中糧萬科公司，各自持有50%股權，注冊資本8.3億元。
幾年來，中糧萬科在北京合作開發(fā)了長陽半島等多個地產項目。2015年9月9日，中糧地產發(fā)布公告稱，中糧萬科公司將向北京萬科借款2.8億元，用于北京萬科的資金周轉。消息人士提醒，這表明中糧萬科或中糧地產有充足的現(xiàn)金流，具有大幅增資萬科的實力。
除了傳聞中的中糧集團，還有消息稱，萬科正在邀請三家規(guī)模巨大的央企成為新的定向增發(fā)股東，其中包括但不限于華潤和中糧。同時還有消息源稱，地產同行萬達等也可能是未來定向增發(fā)的可能選擇。但這些傳聞對象目前均不愿進一步證實。
就目前情況來看，萬科可能會通過定向增發(fā)扭轉危局。但萬科股價近期創(chuàng)下歷史新高，其定向增發(fā)價格的合理性存疑。
按《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票價格均價的90%。定價基準日可以有三種，包括“本次非公開發(fā)行股票的董事會決議公告日”、“股東大會決議公告日”、“發(fā)行期的首日”。在實際操作中，絕大多數(shù)上市公司定增時將董事會決議公告日作為定價基準日。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)測算，萬科停牌前20個交易日股票成交均價為18.57元，若按此價格的90%測算，則定向增發(fā)價應不低于16.71元。過去幾年萬科A均價在10元以下徘徊。定向增發(fā)的發(fā)行對象是否會接受這一價格？
與寶能系持股成本相比，這一價格也略高。《財經》通過寶能系歷次增持明細測算，寶能系當前持股成本約為14.7-16.1元（未考慮10月-11月鉅盛華通過大宗交易溢價回購收益互換類股票產生的成本以及杠桿融資的成本）。
有市場分析指出，短期內鉅盛華難以改組萬科董事會。因為雖然寶能系已是第一大股東，但根據(jù)監(jiān)管法規(guī)，他們須持股一段時間方能按流程提議改組董事會。另外根據(jù)萬科公司章程，要改組董事會，需要50%以上擁有表決權的股東投票表決通過。根據(jù)萬科財報，目前公司董事會共11人，華潤萬科系共有6人，其中萬科管理層3人：王石、郁亮和CFO王文金；華潤3人，包括喬世波、陳鷹和魏斌，占據(jù)一半以上的席位。
對于這場罕見的股權爭奪戰(zhàn)的結局，一位投行資深人士詳細分析