稱，首先要看寶能的融資買入行為是否合法合規(guī)，其次要看在合法合規(guī)的前提下，寶能的資金鏈能堅(jiān)持多久。鑒于舉牌后買入的股票有半年禁售期，寶能無(wú)法立即套現(xiàn)萬(wàn)科股票，只能再采取股票抵押等方式融資。王石12月17日的表態(tài)非常重要，接下來(lái)銀行和券商對(duì)寶能的進(jìn)一步融資都會(huì)采取非常慎重的態(tài)度，寶能一旦無(wú)后續(xù)資金支持買入，萬(wàn)科股價(jià)回落套牢寶能將是必然的。
前述投行資深人士還稱，若寶能有足夠多的合法合規(guī)資金，當(dāng)它買入萬(wàn)科股票超過(guò)30%時(shí)，必須向其他股東發(fā)起要約收購(gòu)。從目前寶能的資金實(shí)力來(lái)看，它沒有這個(gè)能力要約收購(gòu)萬(wàn)科。所以，擁有萬(wàn)科股份控制在30%以下最好，這個(gè)比例可以發(fā)起召開股東大會(huì)，但改組萬(wàn)科董事會(huì)很難成功。從目前環(huán)境和形勢(shì)看，寶能即使想完全合法合規(guī)地改組萬(wàn)科董事會(huì)，或者僅僅是暴炒一把股票就獲利全身而退，仍然充滿變數(shù)。
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20年前的君萬(wàn)股權(quán)之爭(zhēng)
早在1994年的“君萬(wàn)之爭(zhēng)”中，萬(wàn)科和君安證券曾有過(guò)一次驚心動(dòng)魄的較量。
1994年3月30日，君安證券委托四家公司（共持有萬(wàn)科總股份的10.73%）發(fā)起《告萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司全體股東書》，提出對(duì)萬(wàn)科的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和管理層進(jìn)行重組。
據(jù)王石在他撰寫的《道路與夢(mèng)想》一書中所說(shuō)，當(dāng)時(shí)，君安承銷萬(wàn)科B股，有1000 萬(wàn)股仍壓在手上，成本在12元每股，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)只有9元每股。按市場(chǎng)價(jià)售出將虧損3000萬(wàn)元。而“制造萬(wàn)科被收購(gòu)題材”就是君安想出來(lái)的應(yīng)付辦法，既脫手套現(xiàn)，又不虧損。君安證券張國(guó)慶和萬(wàn)科王石就此拉開了“君萬(wàn)之爭(zhēng)”戰(zhàn)幕。
當(dāng)時(shí)萬(wàn)科股權(quán)高度分散。四家公司的持股比例為：新一代占6.2%，海南證券占1.1%，俊山投資和創(chuàng)益投資共占3.43%，其中俊山投資和創(chuàng)益投資的3.43%就是君安手中積壓的萬(wàn)科股票。
3月31日，萬(wàn)科向深交所申請(qǐng)停牌。有分析稱，王石的目的是通過(guò)停牌贏得時(shí)間尋找對(duì)策。
經(jīng)過(guò)多方斡旋，4月1日，新一代召開新聞發(fā)布會(huì)，反過(guò)來(lái)支持萬(wàn)科，會(huì)上還解釋了新一代授權(quán)君安為財(cái)務(wù)顧問(wèn)而后取消的始末，隨后授權(quán)王石代表新一代擔(dān)任這次新聞發(fā)布會(huì)的發(fā)言人。萬(wàn)科還向持有2%國(guó)有股的市政府投資管理公司求助并獲得支持。4月4日，萬(wàn)科在深交所復(fù)牌，股價(jià)也重歸于沉寂的股海之中，君安等炒家折戟沉沙。王石后來(lái)回憶說(shuō)：“君安的動(dòng)機(jī)非常明顯：通過(guò)告股東萬(wàn)言書，爭(zhēng)取萬(wàn)科股東的支持，達(dá)到改組萬(wàn)科董事會(huì)，從而操縱股票走勢(shì)的目的?！?/span>
一周后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部主任張資平來(lái)深圳調(diào)查“3·30事件”，君萬(wàn)之爭(zhēng)算是落下帷幕。兩位在日后中國(guó)經(jīng)濟(jì)界“翻手為云、覆手為雨”的人物張國(guó)慶和王石從此漸行漸遠(yuǎn)。1999年，張國(guó)慶因君安證券內(nèi)部事情東窗事發(fā)而被檢察機(jī)關(guān)羈押。
本刊研究員楊秀紅根據(jù)公開資料整理
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國(guó)內(nèi)外典型的收購(gòu)與反收購(gòu)案例
1。新浪反盛大收購(gòu)的“毒丸計(jì)劃”
2005年2 月 19 日，上海盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司向外界宣布，他們和控股公司一起，在納斯達(dá)克市場(chǎng)上斥資 2.3億多美元，購(gòu)買了新浪公司19.5%的股份，成為新浪第一大股東。
盛大選擇收購(gòu)新浪除了在業(yè)務(wù)上的互補(bǔ)性，以及較強(qiáng)的贏利能力，重要原因之一就是新浪的股權(quán)較為分散，19.5%幾乎是原新浪第一大股東四通所持股份的四倍。沉默數(shù)天后，新浪宣布已采納被稱為“毒丸計(jì)劃”的股東購(gòu)股權(quán)計(jì)劃來(lái)防止盛大通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增大持股量。
2。吉列公司四次擊敗并購(gòu)者
20 世紀(jì) 80 年代左右，吉列公司經(jīng)歷了四次并購(gòu)?fù){，