不是主動選擇，過程也有陣痛，但真跌誰都受不了?！迸碇緩娬f，VIE企業(yè)更該堅定回歸A股的信心，因為可預見的大風險已提前化解掉。
經(jīng)緯創(chuàng)投的遺憾!錯失“妖股”暴風
互動百科高調(diào)宣布將拆VIE架構轉(zhuǎn)投國內(nèi)資本市場后，互動百科創(chuàng)始人兼董事長潘海東日前透露，互動百科拆VIE比起暴風影音和中文在線快，僅用了6個月時間就把VIE結(jié)構拆完。
互動百科拆除VIE架構前后(騰訊科技配圖)
吸引互動百科回歸的是A股奇高的市盈率。即便回調(diào)，中國整個互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市盈率依然非常高，2014年A股平均194倍。在2015年差不多是127倍，遠高于納斯達克、紐交所等市場的水平。
上市公司市盈率
晨暉資本創(chuàng)始合伙人晏小平全程參與了互動百科拆VIE架構，稱拆VIE有幾個核心要點：快、殼干凈、業(yè)務規(guī)范，此外，公司業(yè)務也需要調(diào)整至國內(nèi)投資人能看得懂的范圍。
對多數(shù)VIE企業(yè)來說，最大挑戰(zhàn)是，在最短時間內(nèi)平衡原來投資人和新的投資人利益關系。
晏小平說，老的投資機構像紅杉資本、IDG或經(jīng)緯創(chuàng)投等，既有美元基金又有人民幣基金。老的投資人可拿人民幣基金接自己的盤，拆的過程就須有第三方人民幣基金參與。
原因在于，單個老的投資機構自己兩邊利益有沖突，第三方基金參與可對項目更好地定價。實際上，相比互動百科6個月拆除VIE架構，晏小平的其它幾個VIE拆除案例都不太順。
拆VIE結(jié)構也讓人民幣基金更受歡迎。
暴風科技拆除VIE機構過程中清理了美元基金，身為投資方的IDG在拆除過程中將美元基金換成人民幣基金，當前暴風第二大股東和諧成長基金即為IDG旗下人民幣基金。
而經(jīng)緯創(chuàng)投在這方面就收到教訓，其曾參與暴風的早期投資，且占有較多股份，但最終未享受暴風連續(xù)漲停的收益。經(jīng)緯創(chuàng)投彼時并沒有人民幣基金，隨后受此刺激建立自己的人民幣基金。
當前，主要的美元基金都開始擁有自己的人民幣基金，就在今年6月，華泰證券就宣布攜手紅杉資本設立產(chǎn)業(yè)并購基金，初定募資100億元，其核心投資策略是聚焦龍頭公司產(chǎn)業(yè)整合、中國概念股、紅籌股回歸、國企“混改”以及中國企業(yè)海外產(chǎn)業(yè)并購中的投資機會。
盛景網(wǎng)聯(lián)董事長彭志強說，2014年時就建議美元基金加大人民幣基金的投資規(guī)模，但當時新三板不明朗，注冊制也是模模糊糊，大部分美元基金只是處于觀望。
“到了2015年春節(jié)后，隨著新三板日益成熟，注冊制改革明確，暴風科技又給大家打了興奮劑。一線基金管理人高度認同回歸。如果美元基金不同意回歸，這時黃花菜都涼了?！?/span>
彭志強指出，一線基金管理人有這個想法后，也帶動很多的創(chuàng)業(yè)者認同這件事?！巴顿Y人推動比創(chuàng)業(yè)者推動更容易，對創(chuàng)業(yè)者而言，也不敢提，畢竟‘離婚’是很難受的事。”
私有化背后需要冷思考
不僅僅是互動百科，包括天涯、錘子科技等科技企業(yè)都將目光瞄準新三板。最近A股公司迅游以3000萬入股錘子科技，錘子科技估值超26億，昨日晚間又有傳聞稱，蘇寧云商也入股錘子科技。
人人COO劉健不十分看好新三板，稱今年要上四千個企業(yè)，哪個國家1年上幾千個企業(yè)還個個賽神仙?！靶氯迨且粋€登記，不是IPO概念。當然人人也不排斥，反正到時候再看?！?/span>
彭志強的觀點則是，VIE企業(yè)的回歸系大勢所趨，在全速、全力、全倉情況下，首選的市場是新三板。在新三板上進可攻、退可守，VIE企業(yè)可以安全回歸到祖國懷抱。
新三板的好處是，VIE企業(yè)不用擔心股市下跌，不用擔心注冊制推遲，及IPO審批暫緩，新三板扮演了企業(yè)C輪的角色。創(chuàng)新企業(yè)不必再