2014年，A股市場開啟了新一輪牛市。今年以來，滬深兩市連連看漲，在連續(xù)幾個(gè)月的牛市行情之下，資本市場改革創(chuàng)新的一舉一動(dòng)都受到各方關(guān)注。如何看待這一波中國股市的大幅上漲？融資融券余額屢創(chuàng)新高，這種現(xiàn)象又應(yīng)當(dāng)如何解讀？
5月23日，孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長、清華大學(xué)國家金融研究院聯(lián)席院長、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司副董事長李劍閣接受了《中國經(jīng)濟(jì)周刊》和其它幾家媒體的采訪。
李劍閣一直被譽(yù)為“學(xué)者型管理者”，其從業(yè)資歷深厚，曾任中國證監(jiān)會(huì)常務(wù)副主席、申銀萬國董事長，現(xiàn)任中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司副董事長，且三次獲得中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界最高獎(jiǎng)項(xiàng)—孫冶方經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。
在近一小時(shí)的采訪中，他直面當(dāng)前資本市場的熱點(diǎn)話題，并提出了自己獨(dú)到的見解。
評(píng)價(jià)“國家牛市”：資本市場的常態(tài)就是有漲有跌
在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期，中國資本市場的變化也深刻地影響著中國經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。在中國股市進(jìn)入新一輪大牛市的背景下，市場上有觀點(diǎn)認(rèn)為，股市上漲是國家意志的體現(xiàn)，并創(chuàng)造出了一個(gè)詞匯“國家牛市”。 李劍閣認(rèn)為，這個(gè)概念是危險(xiǎn)的。
李劍閣說，國家需要的是一個(gè)健康的資本市場，而資本市場的常態(tài)就是有漲有跌，牛市不會(huì)按照個(gè)人的主觀意志去發(fā)展。“如果存在一個(gè)資本市場是只漲不跌的，我當(dāng)然歡迎，有嗎？沒有。所以怎么能說政府就希望牛市呢？國家牛市呢？”李劍閣直言，牛市，是股市的自然市場現(xiàn)象，股市是牛還是熊不應(yīng)該體現(xiàn)國家意志。
李劍閣強(qiáng)調(diào)，只要腦子里有這個(gè)概念的存在，就很危險(xiǎn)。他認(rèn)為，所謂“國家?！笔遣豢沙掷m(xù)的，市場只能按照規(guī)律去發(fā)展，而不是主觀意志。
隨著滬深股市一路高歌猛進(jìn)，兩市融資融券規(guī)模也屢創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，兩市融資余額已連續(xù)多日穩(wěn)定在2萬億元上方。5月26日，滬深兩市融資余額齊齊攀升，分別達(dá)到1.34萬億元和7166.16億元。
針對(duì)市場人士“兩融創(chuàng)新高”的說法，李劍閣說，中國目前的情形是，融資很蓬勃，融券并不夠。而在牛市中，一般融資需求大，融券需求比較小。因此，我國的資本市場并不平衡。
“融資和融券在市場上始終處于一個(gè)相對(duì)平衡但非絕對(duì)平衡的狀態(tài)，而我國目前的狀況是因?yàn)榇蠹叶伎磁?，很容易形成單邊市?！崩顒﹂w直言，目前我國兩融業(yè)務(wù)“一條腿長，一條腿短”，這種狀況是存在危險(xiǎn)性的，需要兩條腿一起走。
李劍閣指出，健康的股票市場永遠(yuǎn)不是有共識(shí)的，總會(huì)有人看多，有人看空。要在為看多的人提供融資工具的同時(shí)，給看空的人提供融券的機(jī)會(huì)，這樣市場才能平衡，牛市的“?！辈挪粫?huì)變成“瘋?！薄?/p>
他進(jìn)一步將香港市場與內(nèi)地比較指出，“我知道許多人在A股市場戰(zhàn)無不勝而到香港都要折戟，就是因?yàn)橄愀鄣挠螒蛞?guī)則是國際的游戲規(guī)則，若用內(nèi)地的游戲規(guī)則到香港去做的話，表現(xiàn)就可能非常差?！?/p>
滬港通開通半年有余，引發(fā)了一波港股飆升的行情。在李劍閣看來，滬港通是“人民幣不能自由兌換，內(nèi)外資本市場不能打通的時(shí)候，所做的一個(gè)制度性安排，讓投資者有機(jī)會(huì)、在一定的總量控制下，可以互聯(lián)互通”。作為人民幣資本項(xiàng)目可兌換的一個(gè)嘗試和一個(gè)壓力測(cè)試，滬港通開通以來，兩地投資者都非常歡迎，也達(dá)到了初始預(yù)期。
李劍閣直言，“央行負(fù)責(zé)人在兩會(huì)期間指出，按照原定計(jì)劃今年我們要實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。其實(shí)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)很大一部分了，我們只需要按照原定的時(shí)間表，實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目有管理的可兌換。”李劍閣認(rèn)為，在這種條件下，這種臨時(shí)性的、過渡性的機(jī)制，自然會(huì)消失。
此外，李劍閣特別指出，國際貨幣基金組織理事會(huì)今年將進(jìn)行投票,決定是否將人民幣納入SDR（特別提款權(quán)）籃子，這對(duì)于我國來