，創(chuàng)下今年以來(lái)最長(zhǎng)連續(xù)下跌紀(jì)錄。上周，道指累計(jì)下跌超過(guò)2%，創(chuàng)下一年來(lái)最大周跌幅。與此同時(shí)，10年期美債收益率本周來(lái)到兩年新高。
AMP資本投資公司的資產(chǎn)配置主管納伊米表示，美國(guó)正在計(jì)劃解除空前的貨幣政策刺激，這難免會(huì)讓市場(chǎng)感到緊張。
隨著就業(yè)和整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能最早在下月中旬的議息會(huì)議上就宣布啟動(dòng)QE退出。彭博上周對(duì)華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，受訪者認(rèn)為9月份啟動(dòng)QE退出的概率達(dá)到了65%。湯森路透的最新調(diào)查也得出了類似結(jié)果。
在一些人看來(lái)，QE退出可能成為新興市場(chǎng)的一大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。前大摩外匯策略主管、現(xiàn)為一家對(duì)沖基金合伙人的任永力表示，前幾年長(zhǎng)期盤踞在美歐市場(chǎng)的“風(fēng)暴眼”，現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了新興市場(chǎng)頭頂?！斑@對(duì)亞洲來(lái)說(shuō)可能是個(gè)大問(wèn)題?！彼f(shuō)。
瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)亞歷山大·弗里德曼上周在為上證報(bào)撰稿時(shí)則指出，過(guò)去五年來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家低增長(zhǎng)和低息的環(huán)境，促使那些尋求高收益的投資資本源源不斷地流入新興市場(chǎng)，為這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)提供了有力支持。但如今，隨著美國(guó)趨于退出QE，加上金磚國(guó)家的增長(zhǎng)日益放緩，追求收益率的國(guó)際資本“被迫”流入新興市場(chǎng)的格局將被終結(jié)。
弗里德曼認(rèn)為，資本流動(dòng)仍是目前市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)的重要推動(dòng)力量，鑒于此，投資人應(yīng)該順勢(shì)而為——避免在現(xiàn)階段大舉介入新興市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而投資美國(guó)等更為穩(wěn)健的市場(chǎng)。
金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的過(guò)去幾年中，在以美國(guó)為首的全球低利率環(huán)境中，包括印度、印尼和泰國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體可以輕易地吸引到大量的國(guó)際資本來(lái)推動(dòng)國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)，同時(shí)便利的信貸資源也助推了這些地區(qū)的內(nèi)部消費(fèi)，進(jìn)口大幅增加。
但與此同時(shí)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，加上美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇不均衡，很多新興市場(chǎng)的出口前景惡化，這使得很多新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了較大的經(jīng)常賬赤字。隨著投資人尋求更高的回報(bào)，那些有著較嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)體首先遭到了懲罰。比如，巴西的經(jīng)常賬占GDP比重達(dá)3%，印度為4.8%，南非則高達(dá)6.5%。
QE退出利空兌現(xiàn)前波動(dòng)猶存
不過(guò)，弗里德曼也指出，對(duì)新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)一個(gè)好消息是，與上世紀(jì)90年代的混亂時(shí)期相比，大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家目前的情況要好很多，許多新興經(jīng)濟(jì)體削減了經(jīng)常賬戶逆差，借貸更多以本國(guó)貨幣進(jìn)行，并且增加了外匯儲(chǔ)備，從而減輕了對(duì)外國(guó)資本流入的依賴，因此受資本大規(guī)模流出的影響減小。
中金則認(rèn)為，總體上，由于資本流向逆轉(zhuǎn)以及內(nèi)部長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，目前主要新興經(jīng)濟(jì)體面臨的風(fēng)險(xiǎn)在上升；但與1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)相比，主要國(guó)家各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)都明顯改善，目前新興市場(chǎng)爆發(fā)大規(guī)模金融危機(jī)的可能性較小。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，在圍繞退出的不確定性消除之前，新興市場(chǎng)的波動(dòng)可能還會(huì)持續(xù)?！拔磥?lái)幾個(gè)月中，直到美國(guó)的國(guó)債收益率穩(wěn)定下來(lái)，我們會(huì)看到全球股市進(jìn)一步動(dòng)蕩?！盇MP資本的納伊米說(shuō)。
平安證券（香港）資產(chǎn)管理部董事總經(jīng)理陳至勇20日對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)，近期新興市場(chǎng)資產(chǎn)劇烈波動(dòng)，最大原因在于對(duì)美國(guó)QE退場(chǎng)的擔(dān)心，后者讓市場(chǎng)對(duì)于資金抽離新興市場(chǎng)的疑慮加深，加上部分國(guó)家近期出口數(shù)據(jù)不佳。
盡管不少人都預(yù)計(jì)9月份將是QE退出的起點(diǎn)，但陳至勇表示，現(xiàn)在還很難定論美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始動(dòng)手。“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)也在探風(fēng)，如果市場(chǎng)反應(yīng)太激烈，或是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期，就往后延?！?/span>
瑞銀外匯部門的主管理查德斯近日表示，如果10年期美債收益率9月份還在2.8%或2.9%的高位，那么美聯(lián)儲(chǔ)在下次議息會(huì)議上開始啟動(dòng)QE退出的概率可能降至最多五成。眼下，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月份啟動(dòng)QE退出的概率高達(dá)七、八成。
分析人士認(rèn)為，只要美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有明確何時(shí)開始縮減購(gòu)債規(guī)模，金融市場(chǎng) 的波動(dòng)可能還會(huì)持續(xù)下去。只是在此期間，如果市場(chǎng)過(guò)于動(dòng)蕩，美聯(lián)儲(chǔ)官員會(huì)偶爾出面喊話安撫一下。