過(guò)度融資、定價(jià)扭曲等市場(chǎng)弊端，避免資源浪費(fèi)；通過(guò)大幅降低市場(chǎng)交易費(fèi)用，推動(dòng)優(yōu)化稅收環(huán)境，提高市場(chǎng)效率；通過(guò)引導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅，制定上市公司員工持股計(jì)劃管理辦法，鼓勵(lì)支持股票增持和回購(gòu)，倡導(dǎo)市值管理，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，維護(hù)和提振市場(chǎng)信心。
第二條主線是實(shí)施陽(yáng)光行政許可，提高透明度和規(guī)范水平。加強(qiáng)市場(chǎng)信息披露監(jiān)管，堅(jiān)持對(duì)違法違規(guī)的“零容忍”，加大對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、欺詐發(fā)行和虛假披露行為的打擊力度，提高市場(chǎng)公信力，維護(hù)投資者合法權(quán)益。
曹遠(yuǎn)征說(shuō)，我國(guó)資本市場(chǎng)仍處在新興加轉(zhuǎn)軌的發(fā)展階段，這是一個(gè)基本判斷。因此，制度建設(shè)是市場(chǎng)發(fā)展在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的重要任務(wù)。今年以來(lái)，與資本市場(chǎng)相關(guān)的新政策出臺(tái)不斷，這些改革措施必然有利于A股的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，但機(jī)制建設(shè)產(chǎn)生效用需要一個(gè)過(guò)程，不能簡(jiǎn)單用股市的短期表現(xiàn)來(lái)評(píng)價(jià)。
他認(rèn)為，總體來(lái)看，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的一系列政策措施都是著眼于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的，是市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，而非調(diào)節(jié)股指短期漲跌，可能不宜用“政策救市”的眼光看待這些制度建設(shè)。股市運(yùn)行的影響因素極其復(fù)雜，股指漲跌是境內(nèi)外多種因素影響的綜合反映，資本市場(chǎng)氣氛不夠熱烈，有上市公司自身的原因，也有國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力的影響。
改革已取得階段性積極效果
在今年監(jiān)管部門推出的各項(xiàng)改革措施中，新股發(fā)行體制改革和退市制度改革無(wú)疑是市場(chǎng)最為關(guān)注的。
近年來(lái)，監(jiān)管部門一直在不斷研究完善適合我國(guó)資本市場(chǎng)不同發(fā)展階段的新股發(fā)行制度，努力創(chuàng)造條件讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮更多的作用。今年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)發(fā)行人和各中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立的主體責(zé)任、調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例、加強(qiáng)對(duì)發(fā)行定價(jià)的監(jiān)管、增加流通股數(shù)量、加大對(duì)炒新行為和違法違規(guī)行為監(jiān)管力度等均做出了針對(duì)性安排，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)約束和信息披露的要求。
據(jù)了解，新股發(fā)行體制改革以來(lái)，在市場(chǎng)約束機(jī)制作用和監(jiān)管部門的引導(dǎo)下，改革取得了階段性的積極成果。新股高價(jià)發(fā)行的現(xiàn)象有所改變。新股平均發(fā)行市盈率已經(jīng)從2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特別是今年8月份的市盈率已降到27.5倍，與二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%；新股發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。在價(jià)格形成機(jī)制以及市場(chǎng)供求調(diào)節(jié)下，發(fā)行人自主衡量發(fā)行成本和發(fā)行時(shí)機(jī)后，有的暫緩發(fā)行或減少發(fā)行規(guī)模。今年1至8月份，新股發(fā)行137家，比上年同期的213家下降了35.7%；融資額度為933.8億元，比上年同期的2101億元下降了55.6%；新股首日定價(jià)博弈機(jī)制初步形成。上市新股的平均首日漲幅從改革前的24.59%下降為17.5%。改革以來(lái)新股破發(fā)比例達(dá)到36.6%。機(jī)構(gòu)投資者在定價(jià)中作用日益顯著，改革前新股平均初步詢價(jià)家數(shù)和配售對(duì)象家數(shù)分別為39家和65家，改革后分別為52家和95家，增加了34%和46%；市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境進(jìn)一步改善。發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)于發(fā)行中的風(fēng)險(xiǎn)揭示更加充分，信息披露更加審慎客觀，市場(chǎng)炒小、炒新、炒差現(xiàn)象明顯降溫。
上市公司退市制度改革今年也有了實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。新的退市規(guī)則從多方面體現(xiàn)對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)，如強(qiáng)化退市標(biāo)準(zhǔn)和程序的針對(duì)性和可操作性，遏制市場(chǎng)炒作；設(shè)置退市整理期，為投資者退出提供便利；設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示，強(qiáng)化信息披露；做好退市后續(xù)安排，明確公司終止上市后的去向，包括可以申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)、其他符合條件的區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)中掛牌轉(zhuǎn)讓等。自退市規(guī)則發(fā)布以來(lái)，ST股股價(jià)出現(xiàn)了一些調(diào)整，一定程度上體現(xiàn)了退市制度的導(dǎo)向作用，促進(jìn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)、優(yōu)勝劣汰的功能。
記者 許志峰