資產(chǎn)）的美國公司使用美元，這樣的投資方式把更多的美國現(xiàn)金送到中國。正如Ronald McKinnon 和Gunther Schnabl寫到的那樣，“中國持續(xù)的經(jīng)常賬戶順差，再加上巨大的外國直接投資凈流入對提高中國的美元流動(dòng)性來說有雙重影響?！?
中國外國直接投資凈額， 1982到2015年
這四個(gè)原因造成了中國對美元的巨大持有。事實(shí)上，根據(jù)中國的國家統(tǒng)計(jì)局資料，中國的外匯儲(chǔ)備總額在四月上升至接近3.2萬億美元，比3月份同比增長5％，其中大約三分之二（“總量上世界上最大”來自《金融時(shí)報(bào)》）來自以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。 （中國不會(huì)透露的外匯儲(chǔ)備組成）3
中美外匯儲(chǔ)備，1993到2011年
那么中國將這些美元用于做什么？
中國用美元購買美國國債
拿這些美元怎么辦？中國可以簡單地持有美元，但就像任何精明的投資者，他們寧愿賺取回報(bào)。因此，中國利用其美元儲(chǔ)備購買以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)和其他投資，包括美國國庫券（仍然被認(rèn)為是在世界上最安全、最具流動(dòng)性的投資）。
“盡管中國擁有越來越多的美元，他們最終還是要投資，” Larry Dyer,美國匯豐控股有限公司在紐約的利率分析師，告訴彭博（Bloomberg），“國債市場的規(guī)模，使得它可以吸收資金流入，但不會(huì)有明顯的價(jià)格反應(yīng)?！?
當(dāng)然，中國也購買部分的以其他貨幣（包括歐元和日元）計(jì)價(jià)的證券，一部分原因是希望借外匯儲(chǔ)備促進(jìn)貿(mào)易，并且減少對人民幣的投機(jī)活動(dòng)。中國還建立了主權(quán)財(cái)富基金來管理投資外匯儲(chǔ)備。他們鼓勵(lì)中國公司將出口美國賺得的美元花在海外，直接投資于其他國家（包括美國），并獲得世界各地的自然資源。
但是，仍然沒有足夠大或流動(dòng)性足夠強(qiáng)的其他市場可以取代美國債券市場作為中國龐大的外國資金的最終目的地。 “中國別無選擇，只能繼續(xù)購買”，Zhang Ming，中國社科院的專家告訴《紐約時(shí)報(bào)》， “畢竟，美國國債仍然是世界上最大和最具流動(dòng)性的投資產(chǎn)品?！?
中國國家外匯管理局在其網(wǎng)站上發(fā)表了一個(gè)聲明重申對外匯儲(chǔ)備多樣化的長期承諾，但也重復(fù)了去年發(fā)表的言論，即投資于貴金屬和工業(yè)大宗商品是有困難的。 《金融時(shí)報(bào)》稱，使用官方儲(chǔ)備來收購這些資產(chǎn)只會(huì)推高其價(jià)格，從而傷害那些已經(jīng)購買了大量黃金、石油和其他商品的中國個(gè)人投資者和中國公司。
作為康奈爾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，國際貨幣基金組織前中國分部主管Eswar S.Prasad告訴《紐約時(shí)報(bào)》，“中國可以做的實(shí)際上沒什么不同。即使他們覺得美國是懸崖，也沒有其他地方可以投資?！?
那么，中國龐大的美國國債持有對美國經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)有什么影響？
美國拖欠債務(wù)的前景（但不太可能）使得中國真的很緊張
美國政府可能有對國債違約的想法，這使得大家很緊張（這是應(yīng)當(dāng)?shù)模?。Christine Lagarde，國際貨幣基金組織（IMF）新掌門人稱美國如違約后果將“非常嚴(yán)重。”她說，美國違約會(huì)導(dǎo)致加息和世界各地股市的下挫。 “不僅對美國，而且對整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槊绹且粋€(gè)大的經(jīng)濟(jì)體，對其他國家都有重大影響?！?
回到8月2日，多數(shù)分析家認(rèn)為，如果這一天國會(huì)沒有提出債務(wù)上限，美國財(cái)政部將確保國庫券的持有人首先得到償付。盡管如此，當(dāng)國會(huì)8月1日達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議以提高債務(wù)上限的時(shí)候，我們都松了一口氣。
但問題在于，如果美國真的拖欠債務(wù)會(huì)怎樣？這仍然是值得一問的。美國拖欠債務(wù)對中國有何影響？
1、如果美國財(cái)政部停止支付債券持有人，中國的資本損失非常顯著（它擁有近1.16萬億美元的美國國庫券）。
2、美國政府的債務(wù)違約將使美元直線貶值。這將進(jìn)一步減少