樓市隔離開來分析問題，簡單地認為樓市實行了限制購買政策，資金必然會流向股市，該推理存在一定缺陷。
假如樓市真的分流到股市，則樓市價格泡沫將有破滅，該結(jié)果對股市的打擊將是致命的，因為預(yù)期對股市有至關(guān)重要的作用，當(dāng)樓市價格走低，股市的預(yù)期將變得灰暗，資金將紛紛從股市撤出，還沒有看到哪個國家的樓市價格下跌而股市價格上漲。
當(dāng)然，有人會天真地認為，既然樓市實行了限購政策，說明住房是供不應(yīng)求的，屬于稀缺商品，限購政策不會導(dǎo)致樓市價格走低。這樣的推理放在其他商品市場一定是成立的，但住房不是一般商品，它還屬于投資品，住房市場不存在一般均衡，當(dāng)前之所以要實行限購政策，是要控制投資或投機行為，住房價格的上漲的原因主要是投機者所為。只要讓投機者知道沒有后續(xù)的資金跟上，就會導(dǎo)致已經(jīng)進入的投機者撤離該市場，價格一定下跌。
因此，對于股市投資者而言，不僅要看到樓市限購買政策導(dǎo)致的資金分流作用，更要關(guān)注樓市泡沫可能會破滅導(dǎo)致的股災(zāi)，股市與樓市是有機的整體，不可分割開來看問題。在全球范圍內(nèi)，凡是產(chǎn)生了嚴重房地產(chǎn)泡沫，都以泡沫破滅而告終，沒有例外。2000以來的中國房地產(chǎn)市場是否產(chǎn)生了嚴重的房地產(chǎn)泡沫？還有許多爭論，筆者認為，對股市或樓市而言，是否存在泡沫其實很好判斷，只要看該資產(chǎn)價格是否持續(xù)走高即可，如果一個資產(chǎn)價格持續(xù)10年的上漲一定產(chǎn)生了巨大的泡沫，無須用絕對指標(biāo)或相對指標(biāo)等來度量。中國樓市泡沫是當(dāng)前乃至未來中國經(jīng)濟與金融的最大隱患，什么時候泡沫破滅我們現(xiàn)在無法知曉，但股市投資者對此需要高度關(guān)注。
現(xiàn)在政府通過行政手段來限售應(yīng)該是正確的，是希望通過政府的手段來阻止泡沫的非理性擴張，但限售等行政手段應(yīng)該不是刺破泡沫的因素，導(dǎo)致泡沫破滅的因素應(yīng)該是來自市場。例如，物價大幅度上升后導(dǎo)致利率的大幅度上升，這是當(dāng)前房地產(chǎn)市場面臨的最危險的因素。再如，國際資本因為一些因素突然從中國撤出，人民幣匯率的由升轉(zhuǎn)貶，樓市會出現(xiàn)價格崩潰的壓力。
作者尹中立介紹:中國社會科學(xué)院金融研究所研究員,金融市場研究室副主任。有豐富的銀行和證券工作經(jīng)驗?，F(xiàn)致力于房地產(chǎn)金融和資本市場的理論、政策及實務(wù)研究。
責(zé)任編輯：Emily Chen