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元大投信成立那一年，封閉式和開放式股票都獲得了臺灣市場排位的第一名。馬維欣說：“原因很簡單，我們培養(yǎng)了最頂尖的基金經(jīng)理?！钡虑榭偸谴嬖谵q證的兩面，講究邏輯的馬維欣說：“通常人越成功，人才的折損也越快，因為他很快就想退出公募，自己去搞私募基金?！?
該交的學(xué)費(fèi)必定要交
單就基金業(yè)而言，馬維欣認(rèn)為，大陸與臺灣市場沒有太大的差異，現(xiàn)在大陸的股票市場很像20世紀(jì)70年代的臺灣市場，欣欣向榮，發(fā)展迅速，但很多產(chǎn)業(yè)依靠政府扶持，所以，它的基本面可能事實上很困難，因為賬目不清楚，有太多的灰色地帶。最大的差別可能是大陸與臺灣的從業(yè)人員在對法律與風(fēng)險的認(rèn)知上有很大的出入。在臺灣嚴(yán)格的監(jiān)管之下，公司運(yùn)作非常透明，有一定的程序，非常制式化。大陸則有很多“只可意會，不能言傳”的“靈活”做法。因為風(fēng)土民情、文化、規(guī)范方面的差異，交流中時有“雞同鴨講”的情況出現(xiàn)。
馬維欣直率地說：“這里現(xiàn)在所流行的是臺灣20年前所流行的，所以，我對大陸市場并不感到陌生，因為我現(xiàn)在看到的，以前在臺灣都看到過。因此，我清楚地知道，臺灣市場曾經(jīng)交過的學(xué)費(fèi)，大陸市場還要交?！?
在她看來，大陸的基金公司未來會遇到的第一種潛在風(fēng)險是債券風(fēng)險。因為在股票市場上，投資人對風(fēng)險是有概念的，但在債券市場上，大家會認(rèn)為，債券是保本的，而且只是利息的盈虧。而事實上，當(dāng)市場發(fā)生波動時，債券的報價是不波動的，即使業(yè)內(nèi)人士對這個細(xì)節(jié)都會麻痹大意，因為過去是撮合的競價系統(tǒng)，不會立刻出現(xiàn)即時報價系統(tǒng)的價格，幾天下來，就會與實際的價格相差很多，虧損巨大。在次貸危機(jī)中有過此類經(jīng)驗的馬維欣說：“問題通常都會出現(xiàn)在旁支細(xì)節(jié)上，債券業(yè)務(wù)的風(fēng)險管控特別要處理得當(dāng)，尤其在做海外投資時，更要小心謹(jǐn)慎。”
當(dāng)風(fēng)險發(fā)生后，臺灣方面的處理方式是，要求基金公司全面吸收虧損。但這樣做的后果是重創(chuàng)整個行業(yè)，因為基金公司發(fā)行的基金規(guī)?？赡芎艽?，但股本并不大，比如某基金公司管理著2000億元規(guī)模的資金，而股本可能只有5億元人民幣。一只基金的一個漲跌就可能賠掉了全公司的資本，怎么賠？
大陸基金公司需要注意的第二種風(fēng)險，是在代銷國外知名資產(chǎn)管理公司的產(chǎn)品時，不要輕信它的品牌，因為那里面包裝的或許就是風(fēng)險。在兩岸關(guān)系比較緊張時，臺灣市場開放了海外基金的代銷。外資到臺灣設(shè)立一家基金公司的手續(xù)非常煩瑣，要經(jīng)過層層關(guān)卡，所以，它們通常直接進(jìn)行海外發(fā)行，一定份額的產(chǎn)品在臺灣銷售，委托給當(dāng)?shù)氐幕鸸举u，基金公司賺取代銷費(fèi)用。事實上，基金公司在代銷產(chǎn)品時，沒有能力監(jiān)控外資的操作過程，那是非常危險的，因為即便是知名的大公司，也不代表它有優(yōu)秀的公司治理，也不等同于它是一個有職業(yè)道德和操守的公司。
元大投信就曾碰到過這樣的例子。那時，它們代銷香港一家非常有名的資產(chǎn)管理公司的某個對沖基金商品，到后來才發(fā)現(xiàn)，這個產(chǎn)品實際上是“基金中的基金（FOF）”。也就是說，雖然它們是在賣一款避險基金，但這個產(chǎn)品里面還包含了對幾個避險基金的投資。通常資產(chǎn)管理公司對它的投資標(biāo)的是保密的，而對代銷機(jī)構(gòu)而言，在沒有辦法很清楚地知道人家在賣什么時，巨大的風(fēng)險就已經(jīng)存在了。
半年后，在金融風(fēng)暴到來之前，元大投信覺察到這個產(chǎn)品可能有問題，要求投資人全部贖回，大部分投資人在賠之前跑掉了，而小部分投資人認(rèn)為情況沒有那么糟，因為當(dāng)時這個產(chǎn)品正在熱銷，因而堅持持有。最后，再也出不來了。
馬維欣提醒說，不要認(rèn)為對方是世界頂級的金融機(jī)構(gòu)就不可能有問題，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)它里面也有很多陷阱，出了問題要控告它時，一旦與跨國公司走上國際訴訟的程序，不但事情很煩瑣，而且形勢很被動，因為它們太清楚國際法律