IPO和暫停上市背后,是股東和各方牽涉者之間的一場大博弈。
《財經(jīng)》記者采訪的多位金融領(lǐng)域人士均表示，短期來看，螞蟻集團重啟上市比較難，目前還難以判斷其需要多久才能重啟IPO。
關(guān)于螞蟻集團龐大股東群的穿透問題，可能也會成為其未來符合上市條件時需要解決的一個問題。
前述金融領(lǐng)域的專業(yè)人士對《財經(jīng)》記者表示：“其最終股權(quán)穿透圖可能不會公之于眾，但是監(jiān)管層需要掌握這些信息。”其進一步表示，依照目前的技術(shù)手段，股權(quán)穿透雖然復(fù)雜，但并非不可實施。從海外成熟市場經(jīng)驗來看，股權(quán)穿透都是比較明晰的，而在我們國家，還有很多路要走。在其看來，近年來，公司上市后大批的減持變現(xiàn)，是影響公司難以做大做強、中國資本市場難以成長的原因之一。
隨著2.1萬億市值的龐大IPO項目被叫停，螞蟻集團原始股東和員工們預(yù)期可實現(xiàn)的財富夢想，暫時擱淺。
根據(jù)螞蟻集團公開資料，2015年－ 2018年間，公司進行了多次融資。
A輪融資發(fā)生于2015年6月至8月期間，當(dāng)時，全國社會保障基金理事會、上海眾付股權(quán)投資管理中心、北京中郵投資中心、中國人壽、中國太平洋人壽、新華人壽、春華資本等12家投資者參與了螞蟻集團的融資，這些股東合計出資192億元。此次融資完成后，公司投后估值約為2600億元。
2016年5月，螞蟻集團進行了B輪融資。彼時，置付（上海）投資中心、中國人壽、上海麒鴻投資中心、中金甲子等16家投資者參與了該輪融資，其合計出資291億元。此次融資完成后，螞蟻投后估值約為3900億元。
2018年，螞蟻集團在境內(nèi)外進行了兩輪融資。在境外，螞蟻國際引入了包括淡馬錫在內(nèi)的45家境外投資機構(gòu)，螞蟻國際向這些機構(gòu)合計發(fā)行了18.38億股，交易對價為103億美元。在境內(nèi)，其向北京創(chuàng)新成長企業(yè)管理公司、中國太平洋人壽、中國人壽、北京千舜投資公司等融資218億元，投后估值升至9600億元，折合約1500億美元。
按照A輪投資者的投入資金和螞蟻集團最終估值測算，如螞蟻集團此番能順利上市，A輪投資者五年投資收益有望達到10倍，從192億元漲至1920億元。
對于那些期望依靠股權(quán)激勵獲得資產(chǎn)增值的員工而言，數(shù)百萬財富也暫時化為泡影。
在招股書中，螞蟻集團曾計劃對員工實施股權(quán)激勵計劃。其中，擬在上市后通過增發(fā)或回購等形式，以不超過9.14億股股份用于未來約4年的員工激勵，其中A股限制性股票激勵計劃使用不超過8.22億股，上市后H股激勵計劃使用不超過0.92億股。與此同時，A股限制性股票激勵計劃還將額外包括杭州君瀚名下的不超過3.96億股股票。
按照螞蟻集團A股68.8元/股和H股80港元/股的發(fā)行價計算，這些擬激勵股權(quán)的市值有望達到900億元。
假設(shè)這部分股權(quán)全部授予螞蟻集團當(dāng)前1.66萬名員工，則每人可分得540萬元。那些持股數(shù)量較多的高管們，損失則遠高于這一平均數(shù)字。
在上市前夜，最后一輪接盤的投資者們，可能是螞蟻集團股東中失望最小的一群人。
11月3日晚，螞蟻集團被暫緩上市后，投資者認購的資金退款問題也被提上日程
次日，螞蟻集團公告，香港公開發(fā)售的申請股款（連同1.0%經(jīng)紀傭金，0.0027%香港證監(jiān)會交易征費以及0.005%香港聯(lián)交所交易費）將不計利息分兩批退回。
11月5日晚間，螞蟻集團發(fā)布公告稱，發(fā)行人及聯(lián)席主承銷商將按照投資者繳納的新股認購資金及相應(yīng)的新股配售經(jīng)紀傭金（如有）并加算銀行同期存款利息返還投資者。發(fā)行人及聯(lián)席主承銷商將于2020年11月6日啟動退款程序，相關(guān)資金于2020年11月9日退回。投資者認購的股份將于2020年11月6日注銷。
中簽的投資者對此反應(yīng)不一，有投資者表示，打新螞蟻集團，中一簽繳款3.44萬元，預(yù)期上市后可以翻倍，這一預(yù)期和如今的退款相比落差有點大。但也有投資者比較慶幸：螞蟻集團在遭遇監(jiān)管之后，上市股價表現(xiàn)可能不如預(yù)期，如果上市后破發(fā)，損失會更大。
至于原始股東們的退出問題，一位證券行業(yè)資深人士對《財經(jīng)》記者表示，“如果是價值投資者，是不用擔(dān)心螞蟻集團何時上市的。有一個估值方法就是，如果公司不能上市，你買不買？如果不買，那么這就不是價值投資。”