來的銷售及回款受到較大影響，導致公司的償債能力下降，債務的到期償付存在一定流動性風險。泰禾集團2020年一季度數(shù)據顯示，其經營性現(xiàn)金流入僅32.52億元，而2019年同期為211.42億元。
高管的頻繁變動，也是泰禾集團業(yè)績大落的原因之一。2017年至今，泰禾集團離任董事、監(jiān)事、高管十余人，其中三任財務總監(jiān)均于年初年報披露前離職。另外，泰禾集團2019年年末在職員工的數(shù)量同比下降20.59%。
“泰禾集團違約是公司戰(zhàn)略與行業(yè)現(xiàn)金流規(guī)律之間背離造成的，企業(yè)擴張沖動，實控人個人激進的風格，均可能加重公司現(xiàn)金流困境。房地產行業(yè)具有高杠桿的特點，且受政策調控影響較大，企業(yè)在發(fā)展過程中若無法準確把握發(fā)展節(jié)奏，發(fā)展戰(zhàn)略與行業(yè)發(fā)展趨勢背離，也將對公司造成傷害?！碧祜L證券固定收益首席分析師孫彬彬稱。
年內到期債務信托公司占近半
值得注意的是，在泰禾集團今年到期的555.11億元債務中，信托公司占大頭。具體情況如下：銀行貸款年內到期金額為68.56億元，占比12.35%；信托公司貸款年內到期金額為258.92億元，占比46.64%；資產管理公司年內到期金額為137.66億元，占比24.80%；其他非銀行貸款年內到期金額9.39億元，占比1.69%；公司債年內到期金額為80.58億元，占比14.52%。
在泰禾集團的融資圖譜里，銀行借款部分，江蘇銀行和中信銀行發(fā)放了多筆融資，到期日期均在2021年之后；在應收賬款融資中，泰禾集團及其子公司共有16筆融資，其中中信銀行做了7筆，金額大概在57億元，期限10~16年不等，中鐵信托、華能貴誠信托也均在其列。
不過，信托公司對泰禾集團及其子公司的業(yè)務主要集中在股權質押和信托融資中。其中，出現(xiàn)的信托公司有興業(yè)信托、五礦信托、廈門信托、中信信托、中建投信托、西部信托、渤海信托、陸家嘴信托、中融信托、華能貴誠信托、建信信托、中原信托、西藏信托、光大信托、天津信托、愛建信托、大業(yè)信托等近20家信托公司。
雖然比不上單家銀行動輒幾十億元放款的大手筆，但信托公司放款金額也不小，例如，西部信托對泰禾集團放款金額為17.49億元，光大信托對泰禾集團一家子公司就放款6億元。
另一位分析人士稱，前些年，當銀行對房企授信收緊后，信托是房企最為倚重的融資渠道。而對信托公司來說，房企承擔的成本比較高，可以獲得較高的利潤，雙方一拍即合。
記者注意到，2018年11月，泰禾集團與光大信托、招商銀行福州分行在福州簽署三方戰(zhàn)略合作協(xié)議。黃其森、光大信托總裁閆桂軍、招商銀行福州分行行長郭夏森共同出席了簽約儀式。光大信托將為泰禾集團提供200億元的綜合授信額度。招商銀行稱，也將在融資、跨境金融服務以及其他金融服務等方面為泰禾集團提供支持。
另一家給泰禾集團提供融資的信托公司人士則對第一財經記者表示，在泰禾集團的信托融資中，信托的資金量其實沒有想象的那么大，有不少是通道項目。
而2019年5月銀保監(jiān)會發(fā)布《關于開展“鞏固治亂象成果、促進合規(guī)建設”工作的通知》，明確對信托公司違規(guī)向“四證”不全等不達標房地產公司直接或變相提供融資、發(fā)放流動資金貸款的行為進行了嚴格約束。再加上，今年監(jiān)管進一步限制了信托公司對于非標債權資產的投資，房地產信托業(yè)務躺贏的日子到頭了。
第一財經記者還發(fā)現(xiàn)，在泰禾集團子公司的租賃融資中，出現(xiàn)了稠州金租的身影。稠州金租為泰禾集團子公司共放了兩筆貸款，共計4.24億元，均在2020年10月到期。此前，稠州金租官方數(shù)據顯示，截至2019年9月末，稠州金租不良率保持0，租金回收率100%，資本充足率14.22%。