。”
自4月2日瑞幸咖啡自曝財務(wù)造假丑聞后，中概股中好未來、愛奇藝、跟誰學(xué)等遭做空機(jī)構(gòu)狙擊。
日前，國內(nèi)科技公司赴美上市的“首選地”——納斯達(dá)克交易所向SEC(美國證券交易委員會)提請了關(guān)于修訂上市規(guī)則的提議。提議中主要包括三點：如果對公司的審計質(zhì)量存在疑問，有可能對這類公司采取更嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn)；要求來自限制性市場的擬上市公司募資額至少2500萬美元或者上市之后市值的四分之一；限制性市場公司管理層需滿足在美國上市公司有相關(guān)經(jīng)驗等附加要求。
“企業(yè)回港上市能夠募集資金。相較于在美國遭遇‘狙擊’，股價大幅波動，回港也能夠起到穩(wěn)定股價的作用?！睆V東凡德投資有限公司總經(jīng)理陳尊德告訴中新網(wǎng)記者，另外，有阿里成功案例在前，在資金追捧的情況下，股價會有短時間的一個上漲動力。
2019年11月26日上午，阿里巴巴-SW(9988.HK)在香港交易所主板掛牌上市。中新社記者張煒攝
港交所為中概股敞開大門
“今年將是首次公開發(fā)行(IPO)重要的一年，包括來自中國的超大規(guī)模IPO，很多是我們稱之為從美國回流的企業(yè)?！?/span>香港交易所行政總裁李小加日前表示。
李小加表明，佷多有意來港上市的美國上市中概股，已具備香港上市的條件，包括科技公司?！澳壳懊绹姆諊兊貌荒敲从押昧?，而我們已經(jīng)從根本上對上市制度的許多方面進(jìn)行了改革，使我們變得更加靈活。”
在港交所IPO政策改革前，由于受港交所對公司治理和雙重股權(quán)架構(gòu)等要求的限制，許多中國公司選擇了赴美上市。例如，阿里巴巴2014年9月19日在紐交所上市。
2018年4月，港交所修改上市規(guī)則，明確在港進(jìn)行上市時，可保留現(xiàn)行VIE架構(gòu)及不同投票權(quán)。2018年7月9日，小米集團(tuán)在港交所上市，為港股上市規(guī)則修改后首家以“同股不同權(quán)”架構(gòu)上市的公司。2018年9月20日，美團(tuán)點評成為繼小米集團(tuán)之后第二家在港上市的同股不同權(quán)企業(yè)。2019年11月26日，阿里巴巴回歸港交所二次上市。
“中概股回歸也將優(yōu)化港股行業(yè)結(jié)構(gòu)，提升‘新經(jīng)濟(jì)’公司在港股市場的話語權(quán)；港股是全球股市的‘估值洼地’，若未來更多優(yōu)質(zhì)美股中概股回歸，將明顯抬升港股整體估值；同時也能增強港股交易活躍度。”廣發(fā)證券表示。
受中概股回歸潮等影響，進(jìn)入6月份，港股表現(xiàn)持續(xù)強勢，恒生指數(shù)重回25000點，成功實現(xiàn)“七連陽”。
為什么不是回A股？
2015年前后回歸的中概股，如360、完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、暴風(fēng)科技等，多數(shù)選擇回到A股。為什么這一輪中概股不是選擇回A股？
廣發(fā)證券分析，一方面，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、外資股東占比較高的中概股私有化退市成本較高；另一方面，若存在VIE架構(gòu)，中概股采用“雙重上市/第二上市”回歸A股也面臨一定限制。
“VIE結(jié)構(gòu)”是很多企業(yè)為了赴美上市采取的一種模式，指境外上市實體在境內(nèi)設(shè)立全資子公司，該全資子公司并不實際開展主營業(yè)務(wù)，而是通過協(xié)議的方式控制境內(nèi)運營實體的業(yè)務(wù)和財務(wù)，使該運營實體成為上市實體的可變利益實體。同股不同權(quán)主要指企業(yè)可發(fā)行具有不同程度表決權(quán)的兩類股票，以使管理層獲得更多的表決權(quán)。
“科技和新興消費類公司在港股享有高估值溢價，這對在美中概股非常具有吸引力。另外，港股國際化程度高，近半數(shù)投資者來自海外，投資者以機(jī)構(gòu)為主，從而投資風(fēng)格偏重長期價值?！焙ＭㄗC券分析。