展緩慢。如果PCAOB不能對(duì)在美國(guó)上市的外資公司進(jìn)行審計(jì)檢查，這些公司的投資者便不能從PCAOB檢查中獲得有形的、提高投資質(zhì)量的信息。
實(shí)際上，已經(jīng)發(fā)生多起因會(huì)計(jì)信息披露引發(fā)的訴訟，PCAOB也隨后列出了遭遇審計(jì)障礙公司的詳細(xì)清單，共計(jì)224余家，其中213家為中國(guó)公司。
哪些是做空關(guān)注的焦點(diǎn)？
2010年以來，受到渾水公司做空、美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查等因素的影響，在美上市中概股公司集體遭遇信任危機(jī)，東方紙業(yè)、綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù)和中國(guó)高速傳媒4家中概股在遭受做空后股價(jià)大跌，分別被交易所停牌或摘牌。
今年1月31日，另一家做空機(jī)構(gòu)渾水研究發(fā)布了瑞幸咖啡的做空?qǐng)?bào)告，隨后，4月2日瑞幸咖啡承認(rèn)財(cái)務(wù)造假，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。同時(shí)，近期多家中概股集體遭遇做空，但并非所有做空都被認(rèn)定是“實(shí)錘”。
比如，瑞幸的做空機(jī)構(gòu)動(dòng)員大量人力物力進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，所獲取數(shù)據(jù)具備較高的真實(shí)性，指出了公司的財(cái)務(wù)造假問題，并最終被證實(shí)；但類似愛奇藝、跟誰學(xué)的做空?qǐng)?bào)告，部分?jǐn)?shù)據(jù)來源于互聯(lián)網(wǎng)等渠道，缺乏實(shí)地調(diào)研，且被公司堅(jiān)決否認(rèn)，真實(shí)性有待甄別。
“由于美股允許做空存在，做空機(jī)構(gòu)有非常強(qiáng)大的利益動(dòng)機(jī)去調(diào)查上市公司作假，這是市場(chǎng)規(guī)則之一，你如果真的作假，就可能是給這些機(jī)構(gòu)送錢?！焙驴〔ū硎荆徽撌窃谥袊?guó)還是在美國(guó)上市的公司，既然上市，就難以有“秘密”。有效且真實(shí)的數(shù)據(jù)公開是對(duì)投資者負(fù)責(zé)，也是讓投資者來了解公司最有效的途徑?！昂霉静慌虏??！?/span>
從多家中概股被海外機(jī)構(gòu)做空以及被曝財(cái)務(wù)造假的情況來看，總結(jié)規(guī)律與經(jīng)驗(yàn)，這些公司往往存在高成長(zhǎng)性、關(guān)鍵數(shù)據(jù)難以證實(shí)或證偽、顯著高于同行的盈利水平、不同文件之間財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的差異性、管理層行為異動(dòng)等共性，因而成為做空關(guān)注的焦點(diǎn)。
興業(yè)研究表示，被做空或被曝財(cái)務(wù)造假的中概股企業(yè)，以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)類、科技類、2C消費(fèi)類公司較多，具備高成長(zhǎng)性的特點(diǎn)，公司過往的歷史數(shù)據(jù)可參考性低，難以用來與現(xiàn)有數(shù)據(jù)做縱向?qū)Ρ?，?dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在較多難以解釋的謎團(tuán)。
此外，某些中概股提交給SEC的財(cái)報(bào)與其他文件中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有所差異，例如愛奇藝、跟誰學(xué)向SEC提交的財(cái)報(bào)，與其招股說明書或信用報(bào)告中的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不同，被做空機(jī)構(gòu)關(guān)注。某些中概股企業(yè)的毛利率、凈利率等關(guān)鍵盈利數(shù)據(jù)顯著高于同行，也被重點(diǎn)關(guān)注，例如跟誰學(xué)的毛利率顯著高于同行，與公司主業(yè)所體現(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)力不符。
而某些中概股的產(chǎn)品或商業(yè)邏輯具備創(chuàng)新性和獨(dú)特性，難以尋找類似可比公司做橫向?qū)Ρ?，真?shí)客戶數(shù)量、產(chǎn)品銷量、銷售價(jià)格及利潤(rùn)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑復(fù)雜且繁瑣，難以被簡(jiǎn)單證實(shí)以及證偽，例如愛奇藝某些獨(dú)家影視作品的版權(quán)交易費(fèi)。
“瑞幸作假程度嚴(yán)重，又出現(xiàn)一系列公司的做空?qǐng)?bào)告，SEC確實(shí)有點(diǎn)坐不住了?！焙驴〔ū硎?，在此情形下市場(chǎng)容易草木皆兵，中概股必須謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)作假或者任何形式的虛假陳述的情況?！白隹諜C(jī)構(gòu)出手可能會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響，但是好的公司，不怕查。”