共享單車有創(chuàng)新、有價(jià)值，但沒有清晰的盈利模式，其作為獨(dú)立生態(tài)存在的可能性是存疑的。滴滴能走一條更獨(dú)立的道路，某種程度上是因?yàn)閷?biāo)Uber，走出了一個(gè)被很多人認(rèn)可的商業(yè)模式，而摩拜和ofo都還沒能證明自己。“滴滴投10億美元只夠補(bǔ)窟窿，還是沒錢發(fā)展——這樣的情況下，美團(tuán)出一個(gè)收購offer，同時(shí)負(fù)責(zé)兜底債務(wù)，綜合來看這是讓公司利益最大化的選擇?！币晃慌c摩拜、美團(tuán)都有過深入接觸的人士稱。
一位接近交易的人士分析，如果摩拜接受了滴滴6億美元的投資offer加軟銀的4億投資，雖然獲得高估值，但更像是借了一筆債，公司最后清算的時(shí)候，債是優(yōu)先的，軟銀和滴滴作為后期投資人可以要最優(yōu)先清算權(quán)，其余股東可能血本無歸。
“即使從自己的財(cái)務(wù)收益和所有股東的利益出發(fā)，騰訊也應(yīng)該做這個(gè)選擇?！币晃唤咏灰椎娜耸空f。
從去年9月到今年，整個(gè)行業(yè)發(fā)生了太多變化。阿里投資hellobike、加碼ofo、滴滴收購小藍(lán)單車，推自己的青桔單車?！鞍⒗锬昧藘蓮埮疲蔚文昧艘粡埮?，我們手里有一張牌，即使不同意美團(tuán)收購摩拜，美團(tuán)自己也會(huì)做共享單車，共享單車就會(huì)變成競爭炮臺(tái)，而我們手里的這張牌很可能就是炮灰?！币晃唤咏v訊的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，騰訊支持美團(tuán)收購摩拜是情理之中，是意料之內(nèi)。
4月3日晚，摩拜股東會(huì)在北京召開。一位摩拜投資人告訴《財(cái)經(jīng)》，“當(dāng)所有人都知道了結(jié)果，股東會(huì)就變成了表演時(shí)間。”
團(tuán)隊(duì)的糾結(jié)、股東的博弈
“希望大家?guī)啄暌院蠡仡檿r(shí)不后悔。”4月1日摩拜董事會(huì)最后投票開始前，李斌說。投票在幾分鐘內(nèi)結(jié)束，全票通過，包括李斌、胡瑋煒、王曉峰、CTO夏一平在內(nèi)都投了贊同票。
但在4月3日股東大會(huì)現(xiàn)場，胡瑋煒、王曉峰、夏一平投票分別是贊成、反對、反對。李斌支持管理團(tuán)隊(duì)，希望獨(dú)立發(fā)展，但也平衡股東意見，最后在股東會(huì)中棄權(quán)?！拔艺J(rèn)為摩拜還遠(yuǎn)沒有到天花板，但尊重多數(shù)股東的決定，不希望綁架投資者?！崩畋笤诠蓶|大會(huì)現(xiàn)場表態(tài)。
一位接近騰訊的人士告訴《財(cái)經(jīng)》，對于此次并購，管理團(tuán)隊(duì)?wèi)B(tài)度不一，同時(shí)是有起伏的。所以會(huì)出現(xiàn)在董事會(huì)和股東會(huì)有不同的投票表現(xiàn)。
在股東投票中，熊貓資本投反對票，而祥峰和創(chuàng)新工場投贊成票，他們的說法是“大局已定，投反對票沒有意義”。最后，75%以上股東通過收購提案。
董事會(huì)之前，李斌和管理團(tuán)隊(duì)代表公司去和各方交涉。但在涉及投資人利益時(shí)，早期投資人主要由愉悅出面，中后期投資人主要由騰訊和華平出面。在這筆交易中，早、后期投資人的認(rèn)定按C輪劃分，C輪以前被認(rèn)為是早期投資人，C輪及C輪以后被認(rèn)為是中后期投資人。
據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，因?yàn)榍逅銉?yōu)先權(quán)更有利于中后期投資人，他們先把本金和部分回報(bào)拿走，再按比例分配。比如A輪投資人的A序列優(yōu)先股能在普通股股東之前拿到回報(bào)，而后續(xù)發(fā)行的B、C、D等序列則優(yōu)先于A序列和普通股，這樣從后往前的分配機(jī)制導(dǎo)致創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和早期投資人回報(bào)不如預(yù)期。
以愉悅資本為例，其在摩拜中持股約7%，以最后一輪融資34.5億美元估值來算，愉悅理論上約有2.4億美元，但如果按照清算優(yōu)先來算，也許只能分到大幾千萬美元。
于是，在中后期投資人多數(shù)表示支持美團(tuán)時(shí)，早期投資人展現(xiàn)出了猶豫。各方拉鋸的結(jié)果是——后期投資人對早期投資人做了妥協(xié)和讓利，最后利益劃分沒有按照之前各輪融資文件里約定的優(yōu)先清算來。據(jù)《財(cái)經(jīng)》了解，愉悅資本共投資了1000多萬美元，回報(bào)在8倍~10倍之間，管理團(tuán)隊(duì)和外部股東拿的差不多，比如胡瑋煒和王曉峰都變現(xiàn)了超過1億美元。
包凡說，摩拜的股東中沒有人虧損，收益大約都在20