經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇持續(xù),通脹再度下行。受企業(yè)存款增加影響,3月貨幣供應(yīng)上升。3月M2同比增15.7%,比上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn);金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額65.8萬億,同比增14.9%,比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn);受禽流感等突發(fā)事件影響,2月CPI同比降至2.1%;3月美元兌人民幣匯價(jià)6.2689;3月熱錢流入1635億;3月PMI為50.9%,升0.8個(gè)百分點(diǎn);1-3月進(jìn)出口總額同比增12.0%;3月貿(mào)易小幅逆差。
   房地產(chǎn)投資增速回落,新“國五條”地方細(xì)則出臺(tái)后銷售增速回落。1-3月,房地產(chǎn)累計(jì)開發(fā)投資1.31萬億,同比增20.2%,比上月回落2.6個(gè)百分點(diǎn);1-3月住宅投資完成額9012億元,同比增21.1%,比上月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。新“國五條”地方版細(xì)則使商品房銷售增速放緩。列入統(tǒng)計(jì)的4個(gè)城市4月第三周商品房成交49.4億元,同比增加22.4%,但增速已比前幾周回落。
   土地成交有所回落,住宅用地掛牌價(jià)保持高位,土地成交溢價(jià)率穩(wěn)定。受新“國五條”政策影響,1-3月,全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)完成購置土地面積累計(jì)達(dá)6133萬平,同比減少22.0%,比上月回落3.4個(gè)百分點(diǎn)。3月,302個(gè)統(tǒng)計(jì)城市住宅用地掛牌價(jià)回升至1359元/平米,環(huán)比增6.1%,同比增26.5%。3月,全國302個(gè)城市住宅用地成交溢價(jià)率微降至14.9%。
   新“國五條”使開竣工增速再次回落,資金狀況有所回落。1-3月,全國房屋新開工面積3.89億平,同比下滑2.7%,比上月回落17.4個(gè)百分點(diǎn);1-3月,全國房屋竣工1.95億平,同比增8.9%,較上月回落25.1個(gè)百分點(diǎn)。3月開發(fā)商資金狀況在此前大幅回升后有所回落。1-3月全國房地產(chǎn)開發(fā)資金來源2.69萬億,同比增29.3%,比上月回落4.4個(gè)百分點(diǎn)。
   全國房?jī)r(jià)同比和環(huán)比漲幅繼續(xù)有所擴(kuò)大。3月,重點(diǎn)監(jiān)測(cè)一線城市房?jī)r(jià)同比升7.06%(環(huán)比回升2.24%),比上月繼續(xù)回升3.5個(gè)百分點(diǎn);3月,二、三線重點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市房?jī)r(jià)同比漲2.06%(環(huán)回升0.89%)。后期房?jī)r(jià)走勢(shì)仍將是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。
   估值和投資:截至4月23日,A股市場(chǎng)PE(TTM)在13.46倍,房地產(chǎn)板塊PE(TTM)在14.1倍。受部分城市出臺(tái)限價(jià)政策和其他傳聞?dòng)绊?板塊近期連續(xù)異動(dòng)?？紤]地產(chǎn)調(diào)控未列入中央下階段工作重點(diǎn),信息表明經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)需求更強(qiáng)。短期預(yù)判中央層難有實(shí)質(zhì)動(dòng)作,更多為地方糾偏。基本面看,4月新盤訪客量保持高位。細(xì)則溫和帶來開發(fā)商4月預(yù)收證申請(qǐng)激增,預(yù)計(jì)2季度市場(chǎng)成交將保持景氣。當(dāng)前地產(chǎn)PE對(duì)A股PE溢價(jià)率僅4%,處歷史低位,板塊估值仍具修復(fù)空間,難超跌。建議戰(zhàn)略性配置龍頭萬科、金地、招商、保利。
   風(fēng)險(xiǎn)提示。房地產(chǎn)行業(yè)與國家政策緊密相關(guān),一旦國內(nèi)未來采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)未來發(fā)展。

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