中國人民銀行少見地在周六（2月18日）晚間宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，讓市場略感意外。分析人士認(rèn)為，央行此舉主要為緩解近日銀行間資金面緊張、推低資金利率，同時也體現(xiàn)了決策層將穩(wěn)定增長放在調(diào)控的首要地位。預(yù)計此舉將開啟政策微調(diào)的通道，未來還將有一系列的下調(diào)。
此次下調(diào)自2月24日起生效，屆時大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將調(diào)至20.5%，中小金融機構(gòu)將調(diào)至17%，市場預(yù)計將釋放流動性4000億元左右。這也是央行年內(nèi)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，上一次降準(zhǔn)是在2011年12月5日，為3年來首次下調(diào)。而去年1-6月基本每月上調(diào)一次準(zhǔn)備金率。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平對此指出，當(dāng)前流動性趨緊，貨幣市場利率偏高；同時，銀行體系存款大幅減少，影響銀行放貸，加上公開市場到期資金不多，因此只有下調(diào)存準(zhǔn)才能維持適度流動性。
上周五，中國銀行間回購利率收盤大幅攀升。由于中小銀行準(zhǔn)備金繳款達1000億元，加上中國交建IPO申購凍結(jié)的資金，給資金面帶來的壓力大增。其中，基準(zhǔn) 7天回購加權(quán)平均利率最新報5.31%，較上日收盤漲94個基點；隔夜回購加權(quán)平均利率飆漲113個基點至4.74%。同天，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）除6個月期品種外，其余全線飄紅，隔夜、7天、14天及1個月期Shibor分別上漲99.33 、85.09、56.75與 80.17個基點，3個月期Shibor也上漲2.21個基點至5.3061%。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松也指出，此次降準(zhǔn)可釋放流動性約4000億元，有利于緩解流動性狀況并推低銀行間市場利率，保持銀行體系流動性平穩(wěn)，同時有利于緩解存貸比對部分銀行放貸能力的約束。
央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月新增貸款僅7381億元，比去年1月份低29%，也是2009年以來1月份新增貸款首次少于1萬億元。分析人士此前指出，除“雙節(jié)”假日因素外，監(jiān)管層在信貸指標(biāo)管控方面較嚴(yán)也是抑制銀行放貸的主要原因。
連平還指出，這可能還反映了1月份外匯占款增長較為有限。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿也指出，1月資本凈流入雖然恢復(fù)了，但估計規(guī)模不大。馬駿還指出，2月份CPI同比增速估計將會明顯下降（其估計在3.8%左右），加上平臺貸款展期要求總體貸款松一些，否則會擠出其他貸款，也為下調(diào)存準(zhǔn)率創(chuàng)造了條件。
匯豐19日發(fā)布研報認(rèn)為，準(zhǔn)備金率下調(diào)對于管理流動性以及穩(wěn)增長都十分必要，這顯示了穩(wěn)增長仍是政策焦點。其指出，近期公布的領(lǐng)先指數(shù)如匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)顯示增長放緩的態(tài)勢仍在持續(xù)，而房地產(chǎn)市場調(diào)整繼續(xù)也加大了經(jīng)濟下行的風(fēng)險。因此，央行需要通過加大流動性寬松的力度來穩(wěn)增長。
對于未來貨幣政策的走向，分析人士大多認(rèn)為，寬松通道或由此開啟。央行貨幣政策委員會委員李稻葵19日就表示，這開啟了宏觀政策微調(diào)的進程，目的是解決實體經(jīng)濟、尤其是小微企業(yè)融資難的問題。不過他也指出，預(yù)計央行的監(jiān)管力度會提升，以防止資金進入非實體經(jīng)濟。
連平也認(rèn)為，存準(zhǔn)率下調(diào)有利于緩解銀行流動性壓力，增強信貸投放能力，加強金融對實體經(jīng)濟的支持，因此短期內(nèi)仍有進一步下調(diào)可能，進入下降周期。
不過，同為央行貨幣政策委員會委員的夏斌則認(rèn)為，今年穩(wěn)健的貨幣政策方向不會改變。“降低存款準(zhǔn)備金率0.5%，只是根據(jù)穩(wěn)健貨幣政策意圖來確保合理的貨幣供應(yīng)。具體操作中，或許基于外匯占款?！彼谖⒉┲袑懙馈?/P>
巴曙松也認(rèn)為，下一步政策操作需重點觀察外匯占款波動狀況，及銀行體系流動性的波動狀況。
此前，曾有消息稱1月外匯占款一反此前連續(xù)3個月減少的狀況，轉(zhuǎn)為正增長。匯豐中國19日指出，外圍市場風(fēng)