雅虎和阿里巴巴歷來不合，即使是在去年后者對這位美國合作伙伴并購未果之前。支付寶的重組又給他們增添了新的爭吵題材。雅虎稱，在沒有預(yù)先就重組條款達(dá)成一致之前，阿里巴巴集團將支付寶轉(zhuǎn)給了一家由馬云控股的新公司。
此舉背后有很明顯的邏輯關(guān)系。根據(jù)去年央行發(fā)布的《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，支付機構(gòu)必須在9月1日之前獲得央行牌照才能從事支付業(yè)務(wù)。對外資企業(yè)則有另一套規(guī)則，盡管還沒有成文的條例?？雌饋戆⒗锇桶瓦x擇了逃避，把支付寶完全置于中國公司控制之下，而不是冒著沒有牌照被停工的危險。
或許這并不是個壞的解決方案，如果交易價格和合同條款都已確定的話。不過，關(guān)于如何使用支付寶、以及阿里巴巴能從支付寶的剝離中得到多少，雙方的協(xié)商仍處于起始階段。更令人驚訝的是，據(jù)內(nèi)幕人士透露，這項交易實際上發(fā)生在2010年。
支付寶的重組留下了沖突余地。阿里巴巴旗下的淘寶網(wǎng)，大約占據(jù)了市場80%的份額，但必須依賴支付寶運行。如此一來就給了馬云和其聯(lián)合投資者相當(dāng)大的主動權(quán)，選擇向集團收費抑或提供低價支付業(yè)務(wù)。
實際上，要想計算出支付寶的價值并不容易。分析家把估值范圍定在了10億到100億之間；而支付寶重組后雅虎市值縮水10億美元，考慮到雅虎擁有阿里巴巴43%的股權(quán)，支付寶的價值應(yīng)為42億美元；若根據(jù)阿里巴巴旗下另一個股東軟銀股票的跌幅，其價值應(yīng)更接近20億美元。
不過，有兩件事是清晰無疑的。首先，雅虎和阿里巴巴的關(guān)系不是很好。支付寶的重組不可能改善二者的關(guān)系；其次，雅虎正在調(diào)試在阿里巴巴集團里的很大一部分市場價值。后者并不在雅虎的控制之下，甚至可以說不受雅虎的影響。雅虎240億市值中，在阿里巴巴的股權(quán)價值約為90億。干干凈凈的分手看起來是個更有吸引力的選擇了。
約翰 福利是Breakingviews大中華區(qū)記者，派駐香港。他寫過的論題涉及企業(yè)并購、資本市場、消費品、礦業(yè)和奢侈品等領(lǐng)域。在2004年加入Breakingviews之前，約翰曾是一家位于倫敦的廣告機構(gòu)的撰稿人。約翰曾在牛津的艾克賽特大學(xué)學(xué)習(xí)英國文學(xué)。
作者為路透Breakingviews專欄作家，本文僅為個人觀點；更多獨立評論和分析請訪問breakingviews.reuters.com；Breakingviews專欄譯文由財經(jīng)網(wǎng)獨自擔(dān)責(zé)，中文版權(quán)歸財經(jīng)網(wǎng)獨家使用（編譯：閆桂花）