摘 要:行為金融學(xué)是金融學(xué)與人類行為學(xué)相交叉的邊緣學(xué)科,它致力于研究投資者的實(shí)際決策行為。本文基于行為金融學(xué)的前景理論分析ERP項(xiàng)目實(shí)施的低效率問題,認(rèn)為企業(yè)對信息化建設(shè)的預(yù)期收益高估是導(dǎo)致低效率問題的根源,而造成預(yù)期收益失真的關(guān)鍵在于信息不對稱條件下的投資者有限理性。
關(guān)鍵詞:ERP項(xiàng)目;前景理論;行為金融學(xué)。
一、問題的提出
ERP(Enterprise Resources Planning,企業(yè)資源計(jì)劃)項(xiàng)目是指建立在信息技術(shù)基礎(chǔ)上,以系統(tǒng)化的管理思想,實(shí)現(xiàn)企業(yè)物流、資金流和信息流的順暢流動的一種面向企業(yè)供應(yīng)鏈的現(xiàn)代化管理系統(tǒng)。它不僅是一種集成的信息系統(tǒng),更是一種先進(jìn)的管理理念和管理方法。[1]
ERP項(xiàng)目實(shí)施是一項(xiàng)十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程,其目前在我國企業(yè)的實(shí)施狀況遠(yuǎn)非令人滿意。據(jù)統(tǒng)計(jì)在我國已經(jīng)實(shí)施ERP的企業(yè)中,如期在預(yù)算內(nèi)成功地實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)應(yīng)用的企業(yè)僅有10%~20%;未能實(shí)現(xiàn)或僅實(shí)現(xiàn)部分系統(tǒng)應(yīng)用的企業(yè)約有30%~40%;實(shí)施ERP項(xiàng)目遭到失敗企業(yè)盡高達(dá)50%。[2]許多企業(yè)雖在ERP項(xiàng)目上投入了大量的經(jīng)濟(jì)資源卻未獲得預(yù)期投資收益。"不上ERP是等死,上ERP是找死",這是眾多企業(yè)對ERP項(xiàng)目實(shí)施的普遍評價(jià),其間猶豫不決的兩難境遇表露無遺。
關(guān)于ERP項(xiàng)目實(shí)施低效率的研究很多,多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為ERP項(xiàng)目實(shí)施失敗是由于軟件選型不當(dāng)或?qū)嵤┻^程中的各種問題未得到正確解決的結(jié)果,即多是從技術(shù)原因或者管理角度分析。[3] 但他們普遍忽視了企業(yè)投資決策者的心理感受對ERP項(xiàng)目實(shí)施的影響。本文擬從行為金融學(xué)前景理論的視角探討和分析企業(yè)實(shí)施ERP低效率的原因所在。
二、基于行為金融學(xué)的ERP項(xiàng)目實(shí)施低效率的可行性分析
行為金融學(xué)(Behavioral Finance)是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要分支,它研究人們在投資決策過程中認(rèn)知、感情、態(tài)度等心理特征,以及由此而引起的市場非有效性。以有效市場假說和理性人假設(shè)為前提的標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)無法解釋金融市場上的大量異像(Anomalies),起源于20世紀(jì)中葉、并在20世紀(jì)90年代得到迅速發(fā)展的行為金融學(xué)以其逼近真實(shí)市場行為的理論分析展示出廣闊的發(fā)展前景。行為金融學(xué)修正了理性人假設(shè)的論點(diǎn),指出人們在對不確定性問題的判斷與選擇中存在認(rèn)知偏差與偏好,使投資者無法以理性人方式追求預(yù)期效用最大并對市場做出無偏估計(jì)。這一發(fā)現(xiàn)引起對投資者心理研究的普遍關(guān)注,分析投資者心理可使自身有效地避免決策失誤。[4]
前景理論(Prospect Theory)是行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)。它把決策過程分成編輯和評價(jià)兩個(gè)階段。編輯階段是對所給定的各種可能性進(jìn)行事前分析,從而得出簡化的重新描述,人們通常是以獲利或損失來感受結(jié)果,而不是財(cái)富的最終狀態(tài),獲利或損失總是與一定的參照物(參考點(diǎn)) ① 相比較。評價(jià)階段是決策者評價(jià)各種編輯后的可能件,選擇價(jià)值最高的情形。
前景理論的一個(gè)重要結(jié)論是,投資者在處于獲利狀態(tài)時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的,而處于虧損狀態(tài)時(shí)則是風(fēng)險(xiǎn)偏好的。這與標(biāo)準(zhǔn)金融投資者在進(jìn)行選擇時(shí)總是回避風(fēng)險(xiǎn)有很大區(qū)別。
行為金融學(xué)的相關(guān)理論適用于符合其基礎(chǔ)假設(shè)(即基于信息約束的有限理性假設(shè))和理論基礎(chǔ)(即當(dāng)事人的價(jià)值感受影響行為決策)的經(jīng)濟(jì)行為。ERP項(xiàng)目的實(shí)施,在信息不對稱和當(dāng)事人行為受價(jià)值感受支配兩個(gè)方面的表現(xiàn)與金融市場均具有可類比性。由于ERP項(xiàng)目投資者是具有各種認(rèn)知偏差、情緒波動與獨(dú)立意志的人群,因此其心理因素必然是影響投資決策的重要因素。若將企業(yè)決策者視為投資者,將ERP項(xiàng)目視為被投資對