10月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2019年9月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）。其中，9月CPI同比增長3%，創(chuàng)下近6年以來新高。PPI方面，9月PPI同比下降1.2%，較前值繼續(xù)回落0.4個百分點，創(chuàng)下2016年7月以來新低。
9月份CPI突破3%目標(biāo)線，主要是畜肉類價格同比上漲46.9%，影響CPI上漲約2.03個百分點。其中，豬肉價格上漲69.3%，影響CPI上漲約1.65個百分點。所以，導(dǎo)致CPI上漲主要是豬肉價格上漲，但是如果扣除豬肉價格上漲，其他CPI漲幅已經(jīng)明顯放緩，甚至9月份同比增速僅為1.5%。
而9月份PPI下滑主要是來自去年同期翹尾因素的影響，而9月份PPI環(huán)比卻比上個月回升0.1個百分點，呈現(xiàn)正增長。導(dǎo)致9月PPI價格下滑主要是，生產(chǎn)資料同比下降2%，降幅較前值擴大0.7個百分點，連續(xù)4個月處于通縮。導(dǎo)致工業(yè)品價格由漲轉(zhuǎn)跌的還有，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，下降0.2%。石油和天然氣開采業(yè)價格由平轉(zhuǎn)降，下降1.1%。這說明實體制造業(yè)下行壓力仍然很大。
面對這種“CPI高位+PPI為負”的模式，我們對當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟的解讀是，從生豬存欄和仔豬價格看，受非洲豬瘟和補貼不到位的影響，生豬供給缺口還在放大，會繼續(xù)帶動豬肉和替代品的漲價。肉類價格仍有上漲空間，2020年1月的春節(jié)CPI有可能漲破4%。目前，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力還是很大，但物價上漲趨勢已形成，未來貨幣政策有可能趨于收緊。
首先，CPI上漲，PPI為負。這說明了本輪CPI價格上漲主要是豬肉引領(lǐng)，而不是實體經(jīng)濟復(fù)蘇，帶動原材料進口需求上升，如果是實體經(jīng)濟復(fù)蘇，帶動國際原材料價格上漲，那國內(nèi)的CPI、PPI則會同步上漲。目前，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力還是比較大的。所以，現(xiàn)在的基本面來看，并不支持股市、樓市有繼續(xù)上漲的空間。
再者，CPI上漲超過3%警戒線，未來還有繼續(xù)上漲的可能，所以貨幣政策將會收緊，信貸投放會得到收斂，下半年信貸投放將低于上半年，在這種情況下，預(yù)示了樓市、股市今年所剩第四季度內(nèi)，已經(jīng)很難有明顯的行情。投資者應(yīng)該適時撤退，等到明年再看形勢再說。
最后，PPI為負，說明實體制造業(yè)不景氣，但同時CPI卻在不斷上升，國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)面臨滯漲的風(fēng)險。此時，人民幣將承受較大的貶值壓力，而人民幣形成貶值趨勢后，會有一些國內(nèi)外游資拋售人民幣資產(chǎn)，換成美元資產(chǎn)，這就會導(dǎo)致國內(nèi)股市和樓市下行壓力增加，并且缺乏流動性，而變得長期低迷不振。特別是房地產(chǎn)泡沫隨時被刺破的風(fēng)險。
CPI突破3%大關(guān)，而PPI卻始終處于負值。說明物價在上漲，而實體經(jīng)濟仍舊低迷，國內(nèi)經(jīng)濟面臨滯漲的風(fēng)險。而對于股市、樓市來說，第四季度流動性會感到明顯不足，更多的資金會流出市場，國內(nèi)經(jīng)濟基本面也并不支持股市、樓市的長期走牛。預(yù)計今年的第四季度，國內(nèi)股市、樓市難有絕佳表現(xiàn)。希望明年上半年，國內(nèi)經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，通脹回落，這樣資本市場才有可能再度煥發(fā)生機。