財(cái)經(jīng)專欄作家、騰訊“證券研究院”特約作者 莫開偉
6月19日，在相距上一次股災(zāi)僅3年，中國資本市場(chǎng)又現(xiàn)A股暴跌、千股跌?！捌嬗^”，被稱為又一次“黑天鵝”事件?？梢哉f，A股市場(chǎng)在持續(xù)低迷較長時(shí)間之后再次暴跌，真可謂禍不單行，屋漏又遭連夜雨，令多少投資者夢(mèng)魂?duì)坷@，在這個(gè)夏天里越發(fā)感到股市的“寒冷”。
然而，即便如此，我覺得投資者不必對(duì)中國A股市場(chǎng)過度擔(dān)憂，更不能對(duì)中國資本市場(chǎng)失望。說這種話并非筆者故意為中國資本市場(chǎng)掩飾什么，而是投資者應(yīng)對(duì)股市暴跌原因及監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)對(duì)股市暴跌所采取的措施予以客觀正確評(píng)價(jià)，相信這只是中國A股市場(chǎng)黎明前的“黑暗”。
一方面，此次暴跌不同于2015年的股災(zāi)，當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)各種亂象盛行，監(jiān)管機(jī)制還存在不少漏洞；而此次“股災(zāi)”是在資本市場(chǎng)監(jiān)管制度不斷完善、監(jiān)管不斷趨嚴(yán)形勢(shì)下發(fā)生的。而且對(duì)發(fā)生“股災(zāi)”之后，監(jiān)管部門立即發(fā)聲稱主要受周邊其他經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)情緒影響所致，并表示采取措施抑制股市下跌態(tài)勢(shì)蔓延。先是央行、證監(jiān)會(huì)官員表態(tài)要理性看待市場(chǎng)，股市有漲有跌是自然現(xiàn)象，投資者要保持理性。各大媒體亦同時(shí)發(fā)聲稱市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)的有利因素并未發(fā)生改變，投資者應(yīng)保持冷靜、理性看待。這很好地疏導(dǎo)了市場(chǎng)情緒，燙慰了投資者心靈，可有效遏制市場(chǎng)踩踏效應(yīng)繼續(xù)放大，有利于穩(wěn)定股市人氣。
另一方面，導(dǎo)致A股跌停的原因較為特殊，主要是擔(dān)心獨(dú)角獸上市吸引資金導(dǎo)致市場(chǎng)擠出效應(yīng)，造就中小盤股票嚴(yán)重失血下跌，出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露，很多股票出現(xiàn)閃崩，影響了市場(chǎng)多頭信心。同時(shí)，股權(quán)質(zhì)押得不到有效控制和規(guī)范，觸及平倉線可能性加大，導(dǎo)致資產(chǎn)端去杠桿加劇了市場(chǎng)恐慌心里。此外，目前市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊及債券違約加劇也對(duì)A股市場(chǎng)形成較大的擠壓效應(yīng)。只要對(duì)這些問題引起重視，加大監(jiān)管力度，是可以從根本進(jìn)行有效防治，避免類似現(xiàn)象重演。
再一方面，中國A股持續(xù)下跌或暴跌的客觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不存在。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)較快增長態(tài)勢(shì)；而且，中國供給側(cè)改革已經(jīng)初具成效，短期來看，中國穩(wěn)增長政策儲(chǔ)備充足，后續(xù)有較大持續(xù)釋放政策紅利的空間。中長期來看，各領(lǐng)域改革將加速推進(jìn)，成為中國經(jīng)濟(jì)新韌性的基石。同時(shí)更要看到我國金融監(jiān)管協(xié)調(diào)性更強(qiáng)，資本市場(chǎng)各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)不斷深入推進(jìn)，金融去杠桿、金融防風(fēng)險(xiǎn)工作日益收獲實(shí)效，我國政府應(yīng)對(duì)、抵御外部擾動(dòng)的能力也在增強(qiáng)。
因而，面對(duì)此次“股災(zāi)”，投資者不用擔(dān)驚受怕，應(yīng)相信監(jiān)管當(dāng)局有能力治理好中國資本市場(chǎng)，也應(yīng)對(duì)中國A股投資充滿信心和期待。當(dāng)然，投資者也應(yīng)隨時(shí)關(guān)注國際金融動(dòng)態(tài)及重大經(jīng)濟(jì)事件的演變。
而且，千股跌停事件也再次提醒我們對(duì)資本市場(chǎng)監(jiān)管的進(jìn)一步深刻反思，比如IPO、CDR等要不要開啟如此快速增長模式，限售股的數(shù)額是否太大、太多？對(duì)資本市場(chǎng)違規(guī)違法造假上市、頂風(fēng)作案、興風(fēng)作浪者是否處罰過輕？對(duì)資本市場(chǎng)重融資功能輕投資功能的資本市場(chǎng)發(fā)展理念是否應(yīng)該加以正確引導(dǎo)和轉(zhuǎn)變？凈化資本市場(chǎng)環(huán)境是否加快不合格、有經(jīng)營劣跡公司的強(qiáng)制退市力度，等等，這一切都值得認(rèn)真梳理。