[摘 要]基礎設施項目關系國計民生,是國民經(jīng)濟發(fā)展的基礎。解決好融資問題是做好基礎設施項目的關鍵。本文主要針對當前我國基礎設施項目融資過程中存在的問題,對BOT、ABS、TOT、PPP四種典型的融資方式進行了分析比較,并提出了保證項目融資手段順利實施的幾點建議。
[關鍵詞]基礎設施 項目融資 融資方式
作者簡介:盧超(1986-),男,山東東平人,同濟大學經(jīng)濟與管理學院碩士研究生;張傳義(1984-),男,山東茌平人,北京理工大學管理與經(jīng)濟學院碩士研究生。
基礎設施項目是整個國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調發(fā)展的支撐平臺和先決條件,具有超前性和戰(zhàn)略性。但由于基礎設施項目多屬于建設周期長、投資巨大的公益性、準公益性項目,長期以來,資金來源主要依靠政府財政投入,無法滿足基礎設施的資金需求。因此,要加大基礎設施投資力度就必須拓寬基礎設施項目的融資渠道,而項目融資作為一種新型的融資方式可以為基礎設施項目建設利用外資開拓了更為廣泛的天地[1]。
本文在吸收先前研究的基礎上,通過對BOT、ABS、TOT、PPP四種典型融資方式的比較,力圖提出幾點項目特點選擇不同融資方式的可實踐操作的建議。
一、項目融資的主要方式分析
項目融資作為一種融資手段,有多種方式可供選擇,不同的方式有不同的特點,可以根據(jù)不同的投資結構、承擔風險能力、信用大小等要求來選擇合適的項目融資模式。
(一)BOT方式分析。BOT(Build-Operate-Transfer)即“建設-經(jīng)營-轉讓”,基本思路是:由項目所在國政府或所屬機構對項目的建設和經(jīng)營提供一種特許權協(xié)議,由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營者安排融資,承擔風險,開發(fā)建設項目并在合同規(guī)定的有限時間內經(jīng)營,獲取商業(yè)利潤。特許期滿后,根據(jù)協(xié)議將項目轉讓給相應政府機構。(二)ABS方式分析。ABS (Asset-Backed Securitization) 即資產(chǎn)證券化,具體是指以目標項目所擁有的資產(chǎn)為基礎,以該項目資產(chǎn)的未來預期收益為保證,在國際資本市場發(fā)行高檔債券來籌集資金的一種融資方式。其目的在于通過提高信用等級,使原本信用等級較低的項目進入國際高檔證券市場,利用該市場信用等級高、債券安全性和流動性高、債券利率低的特點,大幅度降低發(fā)行債券籌資成本[2]。(三)TOT方式分析。TOT( Transfer-Operate-Transfer) 即“移交-經(jīng)營-移交”是指政府將一些已建成的大型基礎設施項目作價后轉讓給民企或外企來經(jīng)營,政府收回投資后可以進行新的項目建設,而受讓方則在一定時期內享有專營權,專營期屆滿后,受讓方必須無償將經(jīng)營權轉移給政府的一種新型投融資方式。(四)PPP方式分析。PPP(Private build-Public leasing-Private operate )即:“私人建設-政府租賃-私人經(jīng)營”,它的主要含義是:政府將規(guī)劃建設的基礎設施項目投資權通過特許協(xié)議交給私人部門開發(fā),由私人部門進行融資和建設,政府租賃已建設好的項目,然后再通過特許權協(xié)議安排,政府將所租賃的項目委托私人部門運營。
二、四種項目融資方式的比較
四種融資方式雖然有各自的優(yōu)點,但是它們的應用條件有別、適應環(huán)境各異,且政府在其中所起的作用、承擔的風險和代價也不同。
表1:四種項目融資方式的比較分析
通過以上的分析比較,可以發(fā)現(xiàn),我們在具體應用時,由于項目在業(yè)性質、投資結構等方面的差異,投資者對項目的信用支持、融資戰(zhàn)略等方面的不同考慮,應根據(jù)項目