。④資產(chǎn)持有者要具備某種提高擬發(fā)行資產(chǎn)證券信用的能力，即需要對所發(fā)證券進(jìn)行信用提高。
    2.3 ABS融資模式的典型范例——三亞地產(chǎn)投資券
    20世紀(jì)90年代初，在房地產(chǎn)開發(fā)的浪潮中，三亞成為了海南省開發(fā)量最大的地區(qū)。三亞地產(chǎn)投資券在這種情況下產(chǎn)生，即通過預(yù)售地產(chǎn)開發(fā)后的銷售權(quán)益、集資開發(fā)三亞地產(chǎn)、三亞地產(chǎn)投資券。以三亞市丹州小區(qū)大約53.6公頃土地為發(fā)行標(biāo)的物，所籌資金用于該片土地的“規(guī)劃設(shè)計(jì)、征地拆遷、土地平整、道路建設(shè)及供電、供水、排水”等，發(fā)行總金額為2億元。 
    市政府下屬的三亞市開發(fā)建設(shè)總公司是該投資券的發(fā)行人，其提供土地進(jìn)行開發(fā)建設(shè)，負(fù)責(zé)按時(shí)保質(zhì)完成施工，并承諾因開發(fā)數(shù)量不足導(dǎo)致的損失負(fù)賠償責(zé)任。投資管理人由海南匯通國際信托投資公司擔(dān)任，在開發(fā)期內(nèi)，其要負(fù)責(zé)控制向發(fā)行人支付發(fā)行收入的節(jié)奏，以確保與地產(chǎn)的開發(fā)節(jié)奏大體同步。在開發(fā)完成后，管理人要組織銷售地產(chǎn)，并保證地產(chǎn)售價(jià)的公正性、合理性及競爭性。三亞地產(chǎn)投資券的成功發(fā)行，除了因?yàn)橥顿Y者對投資券有較好的收益預(yù)期外，在很大程度上也得益于三亞市政府自始至終地大力支持，政府的深度介入雖然有力地保證了投資券發(fā)行的成功，也使該券的發(fā)行不再是一個(gè)單純的市場行為，而是在發(fā)行中出現(xiàn)了轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中常見的現(xiàn)象：政府行為與市場行為的交織。 
    通過發(fā)行三亞地產(chǎn)投資券，三亞市開發(fā)建設(shè)總公司實(shí)現(xiàn)證券化房地產(chǎn)銷售收入，使得籌資開發(fā)資金的目的順利實(shí)現(xiàn)，同時(shí)，當(dāng)?shù)氐闹行⊥顿Y者也獲得了一次難得的投資機(jī)會(huì)?？梢夾BS給雙方都帶來了機(jī)會(huì)。 
    2.4 發(fā)展
    住房抵押貸款證券化是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要住宅抵押貸款證券化增加了銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，降低了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對于銀行來說，其資產(chǎn)的流動(dòng)性具有至關(guān)重要的意義。這是因?yàn)殂y行的資金來源大多是短期存款，流動(dòng)性極強(qiáng)，如果以這些短期存款為長期貸款籌資，潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是很大的。然而，如果銀行發(fā)行以住宅抵押貸款為支持的資產(chǎn)擔(dān)保證券，則流動(dòng)性差的長期住宅抵押貸款被從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中移出，降低了銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這樣，流動(dòng)性弱的長期貸款變?yōu)榱鲃?dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)擔(dān)保證券，從而加強(qiáng)了整個(gè)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)陛。 
    而且，住宅抵押貸款證券化提高了銀行的資本充足率。目前我國商業(yè)銀行存在大量的不良資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重較高，商業(yè)銀行的經(jīng)營已面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。 
    減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例，提高資本充足率，將是商業(yè)銀行的一個(gè)發(fā)展目標(biāo)。從國外的發(fā)展來看，資本充足率要求是資產(chǎn)證券化發(fā)展的一個(gè)強(qiáng)大推動(dòng)力。銀行在出售貸款的同時(shí)，獲得了融資，使銀行在不增加資本的同時(shí)，又可以繼續(xù)擴(kuò)大其資產(chǎn)業(yè)務(wù)。 
    2.5 ABS融資方式的未來發(fā)展前景
    （1）我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)巨大的資金需求和大量優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目為ABS融資提供了廣闊的應(yīng)用空間和物質(zhì)基礎(chǔ)高速度的經(jīng)濟(jì)增長，使我國經(jīng)濟(jì)具有了比較強(qiáng)的投資價(jià)值。當(dāng)前，國外一些較大的金融中介機(jī)構(gòu)更是紛紛看好我國的ABS項(xiàng)目融資市場。 
    （2）我國已經(jīng)初步具備了ABS融資的法律環(huán)境日本、西歐和美國的巨額單位信托、互惠基金、退休福利、醫(yī)療保險(xiǎn)等基金日益增長，已經(jīng)達(dá)到了近萬億美元，但這些資金都不能計(jì)入我國市場。隨著《票據(jù)法》、《信托法》、《保險(xiǎn)法》、《證券法》等法律的出臺，標(biāo)志開展ABS融資模式是必然的發(fā)展方向。 
    （3）ABS融資方式擺脫了信用評價(jià)等級的限制，拓寬了融資渠道ABS融資方式又是一種通過民間的、非政府的途徑，按照市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)則運(yùn)作的。隨著我國金融市場的不斷完善，ABS方式也會(huì)得到廣泛的認(rèn)可。至此，ABS融資方式通過信用擔(dān)保和信用增級計(jì)劃，使我國的企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)入國際高檔級證券投資市場成為可能。 
    （4）利用ABS進(jìn)行融資，有利于我國盡快進(jìn)入高檔次的項(xiàng)目融資領(lǐng)域

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