收益，而獲得許多民間投資人的歡迎。

    此外，政府也可以按照銀行長期貸款利率加百分點的方式，給予項目公司固定的現(xiàn)金補貼，投資者可以以政府固定回報協(xié)議質(zhì)壓融資。上海的楊浦大橋建設(shè)就是固定回報BOT模式，項目公司的主要投資風(fēng)險在好于建設(shè)風(fēng)險和利率風(fēng)險(即項目的投資回報率與投資其它項目的回報率相比較是否有損失)，但對于政府而言，由于經(jīng)營的風(fēng)險并沒有得到有效的規(guī)避，過高的回報利率仍然會成為財政的主要負擔(dān)。因此，固定回報的BOT項目較難達成協(xié)議。

    對于已經(jīng)建成的項目，由于項目本身的經(jīng)營特點(如經(jīng)營收入穩(wěn)定、項目具有一定的壟斷性等)，可以通過TOT模式進行項目融資。滬杭高速公路上海段采用TOT模式，以32億元出讓30年的經(jīng)營權(quán)，就是典型的例子。TOT模式，項目公司不再承擔(dān)建設(shè)風(fēng)險，主要風(fēng)險就是經(jīng)營期的風(fēng)險，并承擔(dān)維護運營的責(zé)任。對于政府而言，TOT模式可以盤活存量資產(chǎn)，籌集政府建設(shè)所需的資金，如果授權(quán)條件合理還能夠?qū)崿F(xiàn)存量資產(chǎn)的增值效應(yīng)，實現(xiàn)項目公司與政府的雙贏局面。因此，這一模式比較受歡迎。2002年5月，上海浦東自來水廠運用TOT模式以20億現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓50%的股權(quán)與法國威望迪公司合作，不僅使原有固定資產(chǎn)獲得3倍的溢價，而且威望迪公司還承諾在提供優(yōu)于現(xiàn)有水質(zhì)的基礎(chǔ)上，保持與政府統(tǒng)一的定價條件，并保證沒有人員下崗，威望迪公司除了獲得水廠建設(shè)維修和經(jīng)營的權(quán)利，同時，還獲得了上海浦東部分地區(qū)的水網(wǎng)的經(jīng)營權(quán)，這是以往BOT項目所沒有的，也是BOT模式的一次新的嘗試。  而上海對一些收費公廁私營化白案例則標(biāo)志著TOT模式應(yīng)用空作的擴大。

    對于能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)設(shè)施項目(如收費公路、水、電廠等)，由于經(jīng)營比較穩(wěn)定，因此，受到社會投資者的歡迎。但是，對于沒有現(xiàn)金流或現(xiàn)金流不足的基礎(chǔ)設(shè)施項目，如軌道交通、城市綠化等也可以采用政府給予一定補貼的方式，進行BOT或BT模式的融資，來鼓勵社會資本的參與，以減輕政府現(xiàn)時的財政壓力。上海軌道交通領(lǐng)域就是采用這種模式進行的，由申通集團負責(zé)項目規(guī)劃投資、管理沿線各區(qū)出資35%局立項目公司，按項目法人制運作項目公司向商業(yè)銀行尋求長期項目融資(占65%)，期限為10-21年。建成后交由地鐵建設(shè)有限公司、地鐵運營公司、現(xiàn)代軌道交通公司承擔(dān)運營。

    BOT作為PFI項目融資模式的主要方式，在實際應(yīng)用中的形式是多樣的，而且通過PFI的融資形式拓展了融資的渠道，大大促進了城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時，也建立了新的建設(shè)、運營方式，調(diào)整了社會參與基礎(chǔ)建設(shè)的積極性。

    采用PFI項目融資模式主要作用有:一是政府部門由傳統(tǒng)的設(shè)施采購向服務(wù)采購轉(zhuǎn)變，政府對項目的要求通過對服務(wù)要求的定義來實現(xiàn)，對私營機構(gòu)如何融資、設(shè)計、建設(shè)、運營不會做太多的干涉，支付的費用也由建造的實際費用變?yōu)楦鶕?jù)服務(wù)情況而定;二是將私營企業(yè)的創(chuàng)新機制引入政府采購，即通過私營機構(gòu)的參與，提高政府的投資效率，提高管理、    創(chuàng)新的能力，為政府提供巨大的潛在收益;三是將基礎(chǔ)設(shè)施的全壽命風(fēng)險適當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)移到更二適宜的管理機構(gòu)。

    PFI項目融資體制的主要風(fēng)險在于其參與方較多，一般有政府、項目發(fā)起人、項目公司、投資銀行、貸款銀行、建設(shè)單位、設(shè)計單位、運營單位甚至用戶等，合同關(guān)系復(fù)雜，往往涉及到幾十個合同或協(xié)議，法律關(guān)系非常復(fù)雜。由于政府所給予的特許經(jīng)營權(quán)的條件是項目合作和實施的重要基礎(chǔ)，因此，PFI項目的成功與否在很大程度上依賴于政府信用以及政府與項目公司的關(guān)系。PFI項目將建設(shè)、經(jīng)營的風(fēng)險轉(zhuǎn)移至經(jīng)營機構(gòu)，對經(jīng)營機構(gòu)的要求比較高，需要專業(yè)化程度和對市場的分析、把握能力比較強的公司，才能真正做好項目。在政府給    予一定的政策優(yōu)惠和傾斜的同時，也需要對項目公司的運作進行有效的監(jiān)督，使項目的運作在法制的基礎(chǔ)上進行，切實保護項目參與者的利益，但現(xiàn)在對BOT項目的法律法規(guī)建設(shè)還相當(dāng)滯后，需要逐步地完善。此外，項目經(jīng)營權(quán)的具體條件關(guān)系到項目各方的切身利益與風(fēng)險，是PFI項目談判成功與否的重要條件。因此，政府需要對PFI的招商條件進行有效的評估和策劃。 

    PFI項目融資方式在中國基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域的應(yīng)用已經(jīng)有了良好的開端，如何完善PFI項目的應(yīng)用條件和政策法規(guī)，促進PFI項目融資模式的創(chuàng)新，使其更加規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化，這是對PFI項目融資方式提出的更高要求。轉(zhuǎn)貼于：http://www.vanceur.cn

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