量反復(fù)隨機抽樣，利用隨機抽樣的結(jié)果來代表一定的隨機事件的發(fā)生，從而模擬出模型所代表的事件發(fā)生的結(jié)果，對這些眾多的不同結(jié)果加以統(tǒng)計分析，并運用于決策當(dāng)中。
1.2 蒙特卡羅風(fēng)險評估模型的建立
蒙特卡羅風(fēng)險評估模型是在投資測算基本財務(wù)模型的基礎(chǔ)上，考慮風(fēng)險變量因素的動態(tài)變化，將風(fēng)險變量（或子變量）原有的靜態(tài)取值通過隨機抽樣實現(xiàn)動態(tài)取值，得到可以計算動態(tài)經(jīng)濟評價指標(biāo)的財務(wù)模型。利用風(fēng)險評估模型，可以模擬計算經(jīng)濟指標(biāo)的N個值（本文計算2000次），用來反映經(jīng)濟指標(biāo)的變化規(guī)律，并對此規(guī)律加以評價。其基本步驟如下：
（1）確定各風(fēng)險變量。在投資測算基本財務(wù)模型中，根據(jù)風(fēng)險辨識結(jié)果，分析哪些是影響經(jīng)濟評價指標(biāo)的主要風(fēng)險因素，將它們視為風(fēng)險變量（理論上，蒙特卡羅模擬法可以將影響經(jīng)濟評價指標(biāo)的所有因素視都為風(fēng)險變量），并將影響評價指標(biāo)的經(jīng)濟風(fēng)險變量分解為可以估計分布特征的子變量。
（2）估計風(fēng)險子變量的分布特征。分析這些風(fēng)險子變量的分布有何規(guī)律性，根據(jù)其分布特性，采用一定的方法（歷史資料統(tǒng)計或?qū)＜艺{(diào)查），估計其分布特征及其分布參數(shù)。
（3）建立隨機模擬函數(shù)。利用Excel函數(shù)功能，對各風(fēng)險變量（或子變量）按其分布特征設(shè)定隨機模擬關(guān)系式。然后通過設(shè)定的Excel財務(wù)關(guān)系式，運用其中的“模擬運算”功能，隨機模擬計算經(jīng)濟評價指標(biāo)的若干個值，并對模擬結(jié)果加以統(tǒng)計分析。常用分布形式及其隨機模擬關(guān)系式詳見有關(guān)參考文獻 。
2 項目風(fēng)險分類與辨識
2.1 風(fēng)險分類
根據(jù)水務(wù)BOT項目特點，參考類似項目的風(fēng)險分類辦法 ，確定該水務(wù)項目可能面臨的風(fēng)險來自政治風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、建設(shè)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和災(zāi)害風(fēng)險等五方面，每個方面風(fēng)險都可細分為不同的風(fēng)險影響因素。
2.2 層次分析法（AHP）風(fēng)險辨識
按照以上風(fēng)險層次結(jié)構(gòu)，運用層次分析方法（Analytic Hierarchy Process） ，根據(jù)專家調(diào)查咨詢結(jié)果，計算出各層次元素（風(fēng)險源或風(fēng)險因素）對上一層次元素的相對權(quán)重值（排序值），得到風(fēng)險因素影響大小的一種相對比較。計算結(jié)果表明，影響該污水項目較大的風(fēng)險因素有：C18（經(jīng)營成本風(fēng)險）、C4（政府行為風(fēng)險）、C16（水價調(diào)整風(fēng)險）、C3（政府政策風(fēng)險）、C14（建設(shè)成本超支風(fēng)險）、C8（通貨膨脹風(fēng)險）。計算過程詳見筆者論文 。
2 經(jīng)濟風(fēng)險因素的分解
進一步分析影響該水務(wù)項目的風(fēng)險因素，可以發(fā)現(xiàn)，對于經(jīng)濟變化、項目建設(shè)和項目經(jīng)營過程中可能面臨的經(jīng)濟風(fēng)險因素，有時可以加以分解為一定的子變量進行定量估計，并尋找出它們的變化規(guī)律。而這些子變量，都或多或少地影響著項目未來的現(xiàn)金流，從而影響到項目的經(jīng)濟效果。
以NPV指標(biāo)為例，從其計算公式 可知，影響NPV值的因素有：特許經(jīng)營期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量 、計算期（包括建設(shè)期與生產(chǎn)期） 和折現(xiàn)率 。而整個特許經(jīng)營期（建設(shè)期和生產(chǎn)期）在招標(biāo)文件中已經(jīng)約定，此處不作分析，主要分析各年凈現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率。
3 風(fēng)險子變量的分布特征估計
3.1 風(fēng)險子變量的分布形式
從概率論的觀點出發(fā)，以上各風(fēng)險子變量具有一定的概率分布特征。投資項目風(fēng)險估計中，常用的概率分布有離散分布、均勻分布、梯形分布、三角分布、正態(tài)分布等，而對風(fēng)險子變量分布形式的估計信賴于大量的歷史資料以及長期經(jīng)驗的積累。有關(guān)文獻 也指出，蒙特卡羅模擬的結(jié)果主要是與概率分布的特征參數(shù)有關(guān)，相對于特征參數(shù)的估計來說，分布形式的影響是次要的，在參數(shù)估計不準(zhǔn)確的情況下，復(fù)雜的分布函數(shù)曲線并不能改善模擬結(jié)果。在實際投資項目風(fēng)險分析中，如果由于缺乏統(tǒng)計資料，在無法確切判斷變量的分布特征時，則近似采用三角分布進行估計 ，在復(fù)雜分布形式
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