內(nèi)容摘要：本文通過對BOT投資方式的介紹，論述了該方式本身的資本結(jié)構(gòu)以及規(guī)避風(fēng)險效應(yīng)、資本技術(shù)和管理轉(zhuǎn)移效應(yīng)，并進(jìn)而論述了BOT投資方式在大型基礎(chǔ)設(shè)施項目的運用，以期能在項目規(guī)避風(fēng)險、融資等方面尋求一種有效的方法。
關(guān)鍵詞：BOT投資方式 基礎(chǔ)設(shè)施項目融資 規(guī)避風(fēng)險
大型基礎(chǔ)設(shè)施項目投資巨大，屬資金密集型項目，單靠國家財政有限撥款或銀行融資是無法滿足建設(shè)資金需求的?；A(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)期較長，資金回收慢，受社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、地質(zhì)氣象等復(fù)雜因素影響較大的特點決定了基礎(chǔ)設(shè)施項目客觀風(fēng)險存在的廣泛性和復(fù)雜性。
如何在基礎(chǔ)設(shè)施項目中有效籌集資金、有效規(guī)避存在的風(fēng)險，尤其是一些不確定因素，如利率變化等，已成為實施基礎(chǔ)設(shè)施項目面對的一個非常重要的問題。就目前來看，有一些比較有效的方法，比如金融衍生工具（如期權(quán)、掉期等）。但由于我國貨幣并不是國際硬通貨，加之金融市場不是很完善，因而沒有現(xiàn)成的衍生工具可以利用。在這種情況下，只能采用一些經(jīng)營管理手段來降低風(fēng)險。例如，預(yù)測利率的變化，調(diào)整資產(chǎn)或負(fù)債的貨幣結(jié)構(gòu)，但這種方法在實施時比較困難。作為一種項目投資方式，BOT投資一方面能夠有效的籌集資金，尤其能夠有效增加國際資本的流入，彌補和緩解基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)資金的嚴(yán)重不足；另一方面，能夠有效的規(guī)避存在的風(fēng)險；同時還能在技術(shù)、管理等方面產(chǎn)生諸多積極效應(yīng)。
BOT投資方式及其特點
BOT (Build Operate Transfer)意為建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓，是指政府通過契約授予私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許專營權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費用或出售產(chǎn)品以清償貸款、回收投資并賺取利潤，特許權(quán)期限屆滿時，該基礎(chǔ)設(shè)施要全部無償移交給政府。BOT投資方式能極大的調(diào)動巨型私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）的積極性和潛力，大大加快政府的基礎(chǔ)建設(shè)。這是一種特殊的投資方式，其模式是1984年由土耳其總理奧扎爾首創(chuàng)的。BOT投資方式具有以下特點：
私營企業(yè)基于契約許可取得，并通常由政府部門承擔(dān)的建設(shè)和經(jīng)營特定基礎(chǔ)設(shè)施的專營權(quán)。所謂基礎(chǔ)設(shè)施通常包括港口、機(jī)場、鐵路、公路、橋梁、隧道和電力等社會公用設(shè)施。由于社會基礎(chǔ)設(shè)施直接關(guān)系到國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民的生活，這些公用設(shè)施理應(yīng)由國家所有和經(jīng)營。然而，20世紀(jì)80年代以后各國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展導(dǎo)致對基礎(chǔ)設(shè)施的急迫需求。當(dāng)政府不能提供足夠的建設(shè)資金，也不愿再增添國家債務(wù)負(fù)擔(dān)時就采取BOT方式，促使公共部門與私營企業(yè)合作，作為原由政府籌資建設(shè)的一種替代方式。這一特點是BOT投資方式與一般合資、合營方式的明顯區(qū)別，后者無一定期限的自主專營權(quán)。
在特許期限內(nèi)，該私營企業(yè)負(fù)責(zé)融資建設(shè)和經(jīng)營管理該基礎(chǔ)設(shè)施項目，以及償還貸款、回收投資和取得利潤。根據(jù)BOT投資方式取得特許權(quán)的私營企業(yè)對特定項目有獨立的建設(shè)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，他們一般自己負(fù)責(zé)項目設(shè)計，通過股權(quán)投資和項目融資建設(shè)該項目。項目竣工后，在規(guī)定的期限內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營，以項目經(jīng)營期內(nèi)取得的收益來償還貸款、回收投資并賺取利潤。
特許權(quán)期限屆滿時，項目公司須無償將該基礎(chǔ)設(shè)施移交給政府。這是BOT投資方式與合營等方式又一不同之處，因為后者在期滿后須通過清算進(jìn)行分配。
BOT投資方式在大型基礎(chǔ)設(shè)施項目中的積極效應(yīng)
有效規(guī)避風(fēng)險
采用一些經(jīng)營管理手段來降低大型基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)的風(fēng)險是規(guī)避風(fēng)險的重要途徑。例如，預(yù)測利率的變化，調(diào)整資產(chǎn)或負(fù)債的貨幣結(jié)構(gòu)，但這種方法在實施時比較困難。除此之外，比較有效的方法就是通過協(xié)議來轉(zhuǎn)移利
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