3 當(dāng)事人各方協(xié)商分擔(dān)，如果尚在貸款償還期間，應(yīng)當(dāng)由政府、項(xiàng)目發(fā)起人、債權(quán)人三方按照事先約定的比例分但損失，如果在貸款已經(jīng)償還結(jié)束的運(yùn)營(yíng)期間，則由政府和項(xiàng)目發(fā)起人按照事先約定的比例分擔(dān)損失。

（3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括以下兩種：

* 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：由于BOT項(xiàng)目投資大、回收期長(zhǎng)，面臨變幻莫測(cè)的市場(chǎng)，股本投資者不希望其投資收益取決于其產(chǎn)品市場(chǎng)中的表現(xiàn)，不希望直接面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，比如項(xiàng)目建成投入運(yùn)行后，因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、新技術(shù)的出現(xiàn)以及管理機(jī)制等因素影響，造成實(shí)際收于低于設(shè)計(jì)收入，現(xiàn)金流量不足，難以補(bǔ)償項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本支出和按時(shí)歸還貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)管理方法：

1） 做好國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)調(diào)研分析。對(duì)市場(chǎng)有充分的認(rèn)識(shí)，了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，根據(jù)項(xiàng)目公司自身的實(shí)力來(lái)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

2）通過(guò)簽訂或取或付的產(chǎn)品購(gòu)買合同?；蚬┗蚋兜拈L(zhǎng)期供貨合同鎖定產(chǎn)品的價(jià)格，確保項(xiàng)目收益。

3） 政府或其公營(yíng)機(jī)構(gòu)保證。如政府或其公營(yíng)機(jī)構(gòu)在特許權(quán)協(xié)議中明確承諾項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的頭幾年內(nèi)保證最低車流量或使用量以確保項(xiàng)目的成功，以此來(lái)分散在BOT高速公路、隧道、橋梁、發(fā)電項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)。

4） 建立獨(dú)立賬戶。針對(duì)現(xiàn)金流量時(shí)高時(shí)低的情況，通過(guò)設(shè)立獨(dú)立賬戶，優(yōu)先支付項(xiàng)目債務(wù)利息。政府在項(xiàng)目建設(shè)期，提供附屬貸款，保證償還債務(wù)利息。

* 金融風(fēng)險(xiǎn)：包括外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)涉及到東道國(guó)通貨的自由兌換、經(jīng)營(yíng)收益的自由匯出及匯率波動(dòng)所造成的貨幣貶值問(wèn)題。利率風(fēng)險(xiǎn)是指在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于利率變動(dòng)直接或間接造成項(xiàng)目?jī)r(jià)值降低或收益受到損失。

風(fēng)險(xiǎn)管理方法：運(yùn)用掉期等衍生工具，這種方法主要適用于硬通貨之間。同東道國(guó)政府或結(jié)算銀行簽名冊(cè)主遠(yuǎn)期兌換合同，事先把匯率鎖定在一個(gè)雙方都可以接受的價(jià)位上，這種方法主要適用于軟硬通貨之間，外匯風(fēng)險(xiǎn)均擔(dān)法，首先雙方洽談商定一個(gè)基本匯率。然后定出一個(gè)中性地帶，在中性地帶內(nèi)，雙方各自承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)和利益，但是一旦外匯匯率變化過(guò)大，超過(guò)了中性地帶，則雙方按一定百分比來(lái)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，固定利率的貸款擔(dān)保，理想的多種貨幣組合方式，同銀行及其他金融機(jī)構(gòu)密切合作。

2 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管理

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又黍可控風(fēng)險(xiǎn)，是BOT項(xiàng)目融資中的參與各方可以自行控制和處理的風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的管理主要是通過(guò)項(xiàng)目參與各方相互之間的約束和制約來(lái)完成的。各方通過(guò)反復(fù)協(xié)調(diào)商談判，達(dá)成各種內(nèi)部協(xié)議，這些協(xié)議明確界定了BOT項(xiàng)目融資參與各方的權(quán)利、義務(wù)，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也被有效地分配和管理。

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。

BOT項(xiàng)目融資參與各方彼此都存在一個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，對(duì)于債權(quán)人而言，面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是不能歸還到期債務(wù)，債權(quán)人在采用項(xiàng)目融資方式放款時(shí)，必須選擇好理想的項(xiàng)目發(fā)起人和運(yùn)營(yíng)商。對(duì)政府而方，主要是債權(quán)人和發(fā)起人是否有足夠的資金完成項(xiàng)目。政府分散風(fēng)險(xiǎn)可以采取以下措施：政府確保發(fā)起人完成項(xiàng)目的最有效辦法是對(duì)保證的條件給予實(shí)質(zhì)性的落實(shí)，政府委派BOT法律專家或財(cái)務(wù)顧問(wèn)與債權(quán)人和發(fā)起人接觸并協(xié)助其工作，并要求其將有關(guān)財(cái)務(wù)信息、擔(dān)保手續(xù)公開(kāi)化，以便確認(rèn)屆時(shí)項(xiàng)目有足夠的資金到位。

（2）競(jìng)爭(zhēng)性風(fēng)險(xiǎn)。

BOT項(xiàng)目的私人發(fā)起人，在特許期內(nèi)項(xiàng)目的利用量比較穩(wěn)定，但如果東道國(guó)政府再在同一區(qū)域建設(shè)或許可建設(shè)與該BOT項(xiàng)目的客戶分流，利用量減少，從而使債權(quán)人和投資者面臨現(xiàn)金流量不足，本息償還和收益得不到保證的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)管理方法：

1）通過(guò)簽訂或取或付的產(chǎn)品購(gòu)買合同，或供或付的長(zhǎng)期供貨合同鎖定產(chǎn)品的價(jià)格，確保項(xiàng)目收益。
2）政府補(bǔ)貼。在現(xiàn)有的公共基礎(chǔ)設(shè)施定價(jià)體系不完善的情況下，通過(guò)政府補(bǔ)貼使 BOT項(xiàng)目的發(fā)起人投資該產(chǎn)業(yè)能在一個(gè)比較合理的價(jià)格基礎(chǔ)上獲得合理的投資回報(bào)，就成為東道國(guó)政府進(jìn)行BOT項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。

項(xiàng)目的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是多種多樣的，包括技術(shù)故障風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營(yíng)維修風(fēng)險(xiǎn)，不能完工風(fēng)險(xiǎn)等，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中隨時(shí)有可以碰到，而且，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避并沒(méi)有某一特定的形式，必須根據(jù)項(xiàng)目公司的自身情況和當(dāng)時(shí)的政策來(lái)決定，選擇出適合本項(xiàng)目公司的方法。

小結(jié)

BOT項(xiàng)目從根本上說(shuō)離不開(kāi)東道國(guó)政府的指導(dǎo)、指引和支持。在BOT項(xiàng)目融資中，要充分認(rèn)識(shí)到各類風(fēng)險(xiǎn)，所有參與方要經(jīng)常交流信息，就真正的風(fēng)險(xiǎn)達(dá)成共誤解，以此為基礎(chǔ)進(jìn)行合理而穩(wěn)妥的風(fēng)險(xiǎn)處理。

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