PMC作為一種新的項(xiàng)目建設(shè)方式，更完整的說法應(yīng)該是PMC（FE＋EP）。就是具有相應(yīng)的資質(zhì)。人才和經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目管理承包商，受業(yè)主委托，作為業(yè)主的代表或業(yè)主延伸，幫助業(yè)主在項(xiàng)目前期策劃、可行性研究、項(xiàng)目定義、計(jì)劃、融資方案，以及設(shè)計(jì)、采購、施工、試運(yùn)行等整個(gè)實(shí)施過程中有效的控制工程質(zhì)量、進(jìn)度和費(fèi)用，保證項(xiàng)目的成功實(shí)施。

所謂FEL，就是Front-end Loading即項(xiàng)目前期工作。

我們知道任何一種項(xiàng)目管理方式都有其特定的使用條件和存在理由，PMC也不例外。

PMC通常用于國際性的大型項(xiàng)目中：

第一，項(xiàng)目融資超過10億美元，并且有大量復(fù)雜的技術(shù)含量；
第二，業(yè)主方面包括許多公司，甚至有政府部門介入；
第三，需要得到商業(yè)銀行或出口信貸機(jī)構(gòu)的國際信貸；
第四，“業(yè)主”不以原有資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保；
第五，業(yè)主意圖完成項(xiàng)目，但是由于內(nèi)部資源短缺，而難于實(shí)現(xiàn)。

在中國國內(nèi)，在沒有政府擔(dān)保的情況下，國際銀行的貸款從未超過10億美元，因此采用PMC項(xiàng)目管理方式有利于增強(qiáng)項(xiàng)目融資能力，增強(qiáng)向國際信貸金融機(jī)構(gòu)融資的項(xiàng)目可信性。

PMC作為一種新的項(xiàng)目管理方式，并沒有取代原有的項(xiàng)目前期工作（FEL）和項(xiàng)目實(shí)施工作（EPC），只是工程公司或項(xiàng)目管理公司受業(yè)主委托，代表業(yè)主對原有的項(xiàng)目前期工作（FEI）和項(xiàng)目實(shí)施工作（EPC）進(jìn)行一種管理、監(jiān)督、指導(dǎo)，是工程公司或項(xiàng)目管理公司利用其管理經(jīng)驗(yàn)、人才優(yōu)勢對項(xiàng)目管理領(lǐng)域的拓展，因此就其使用的管理理念、管理原則、管理程序、管理方法與以往的項(xiàng)目管理相比并沒有什么不同。

但是，PMC管理方式在報(bào)酬系統(tǒng)設(shè)計(jì)、項(xiàng)目VIP（VALUE IMPROVING PROCESS）、項(xiàng)目融資、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分散等方面有許多好的做法，適應(yīng)了目前大型國際工程多項(xiàng)目、高融資、低風(fēng)險(xiǎn)要求。換句話說，PMC項(xiàng)目管理方式，其優(yōu)勢主要體現(xiàn)在報(bào)酬系統(tǒng)設(shè)計(jì)、項(xiàng)目融資、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分散等方面。

l、關(guān)于PMC管理方式的報(bào)酬系統(tǒng)設(shè)計(jì)。

我們2001年在《PMC項(xiàng)目管理方式在石化建設(shè)領(lǐng)域的應(yīng)用》一文中作了較為詳細(xì)的說明，其特征是采用“成本加獎(jiǎng)酬”的形式，把業(yè)主和管理承包商融為一體，共同承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，真正把管理承包商的收益建立在業(yè)主的成功之上。能不能在項(xiàng)目工期、項(xiàng)目成本、項(xiàng)目質(zhì)量、項(xiàng)目安全上取得超出業(yè)主目標(biāo)的成功，成為項(xiàng)目管理承包商有沒有收益的關(guān)鍵。一旦出現(xiàn)問題，不僅不會有收益，甚至成本也難以收回，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享原則。例如項(xiàng)目實(shí)施階段的EPC合同總價(jià)問題，這是國內(nèi)項(xiàng)目承包管理的最大阻力。在PMC方式下，首先是EPC合同總價(jià)控制在PMC定義階段的所做的10％估算之內(nèi)，這個(gè)估算是項(xiàng)目投資決策的基礎(chǔ)；二是這個(gè)估算建立在基礎(chǔ)工程設(shè)計(jì)之上，具有相當(dāng)深度和精確程度，經(jīng)過業(yè)主評估并取得業(yè)主批準(zhǔn)。三是這個(gè)』總價(jià)僅僅是投標(biāo)基數(shù)，最后取決于公開招標(biāo)。與國內(nèi)總承包價(jià)格的確定相比，有更大的科學(xué)性、合理性和競爭性。這也是國際上工程總承包開展得更為普及的原因之一。

2、先于項(xiàng)目融資和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。

協(xié)助業(yè)主進(jìn)行項(xiàng)目融資是PMC方式的重要工作，但由于國內(nèi)人才的局限，SEI在項(xiàng)目融資方面的工作還基本沒有介入。但項(xiàng)目融資確實(shí)是PMC項(xiàng)目管理方式的重要內(nèi)容。目前國內(nèi)一些項(xiàng)目融資方面的專家對“項(xiàng)目融資’作了很好的論述。與傳統(tǒng)的融資方式相比較，項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)可以歸納為以下幾個(gè)主要的方面：

第一，項(xiàng)目導(dǎo)向。

主要是依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信來安排融資是項(xiàng)目融資的第一個(gè)特點(diǎn)。項(xiàng)目融資，顧名思義，是以項(xiàng)目為主體安排的融資。貸款銀行在項(xiàng)目融資中的注意力主要放在項(xiàng)目在貸款期間能夠產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量用于還款，貸款的數(shù)量、融資成本的高低以及融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)是與項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價(jià)值直接聯(lián)系在一起的。

由于項(xiàng)目導(dǎo)向，有些對于投資者很難借到的資金則可以利用項(xiàng)目來安排，有些投資者很難得到的擔(dān)保條件則可以通過組織項(xiàng)目融資來實(shí)現(xiàn)。因而，采用項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資方式相比較一般可以獲得較高的貸款比例，根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的狀況通常可以為項(xiàng)目提供60％一75％的資本需求量，在某些

項(xiàng)目中甚至可以做到100％的融資。進(jìn)一步，由于項(xiàng)目導(dǎo)向，項(xiàng)目融資的貸款期限可以根據(jù)項(xiàng)目的具體需要和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期來安排設(shè)計(jì)，可以做到比一般商業(yè)貸款期限長，近幾年的實(shí)例表明，有的項(xiàng)目貸款期限可以長達(dá)20年之久。

第二，有限追索。

有限追索是項(xiàng)目融資的第二個(gè)特點(diǎn)。追索，是指在貸款人未按期償還債務(wù)時(shí)貸款人要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。在某種意義上，貸款人對項(xiàng)目借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項(xiàng)目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志＿。對于后者，貸款人為項(xiàng)目借款人提供的是完全追索形式的貸款，即貸款人更主要依賴的是借款人自身的資信情況，而不是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度；而前者，作為有限追索的項(xiàng)目融資，貸款人可以在貸款的某個(gè)特定階段（例如，項(xiàng)目的建設(shè)期和試生產(chǎn)期）對項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，或者在一個(gè)規(guī)定的范圍內(nèi)，除此之外，無論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的財(cái)產(chǎn)。有限追索融資的特例是“無追索”融資，即融資百分之百地依賴于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，在融資的任何階段，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除項(xiàng)目之外的資產(chǎn)。然而，在實(shí)際工作中是很難獲得這樣的融資結(jié)構(gòu)的。

有限追索融資的實(shí)質(zhì)是由于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度還不足以支撐一個(gè)“無追索”的結(jié)構(gòu)，因而還需要項(xiàng)目的借款人在項(xiàng)目的特定階段提供一定形式的信用支持。追索的程度則是根據(jù)項(xiàng)目的性質(zhì)，現(xiàn)金流量的強(qiáng)度和可預(yù)測性，項(xiàng)目借款人在這個(gè)工業(yè)部門中的經(jīng)驗(yàn)、信譽(yù)以及管理能力，借貸雙方對未來風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)方式等多方面的綜合因素通過談判確定的。就一個(gè)具體項(xiàng)目而言，由于在不同階段項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度及表現(xiàn)形式會發(fā)生變化，因而貸款人對“追索”的要求也會隨之相應(yīng)調(diào)整。例如，貸款人通常會要求項(xiàng)目借款人承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)期的全部或大部分風(fēng)險(xiǎn)，而在項(xiàng)目進(jìn)入正常生產(chǎn)階段之后，可以同意只將追索局限于項(xiàng)目資產(chǎn)及項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。

第三，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。

為了實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資的有限追索，對于與項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)要素，需要以某種形式在項(xiàng)目投資者（借款人）與項(xiàng)目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。一個(gè)成功的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在項(xiàng)目中沒有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項(xiàng)目債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，這一點(diǎn)構(gòu)成了項(xiàng)目融資的第三個(gè)特點(diǎn)。在組織項(xiàng)目融資的過程中，項(xiàng)目借款人應(yīng)該學(xué)會如何去識別和分析項(xiàng)目，懂得各種風(fēng)險(xiǎn)因素，確定自己、貸款人以及其他參與者所

能承受風(fēng)險(xiǎn)的最大能力及可能性，充分利用與項(xiàng)目有關(guān)的一切可以利用的優(yōu)勢，最后設(shè)計(jì)出對投資者具有準(zhǔn)備承擔(dān)任何能預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)。

第四，非公司負(fù)債型融資。

公司的資產(chǎn)負(fù)債表是反映一個(gè)公司在特定日期財(cái)務(wù)狀況的會計(jì)報(bào)表，所提供的主要財(cái)務(wù)信息包括：公司所掌握的資源，所承擔(dān)的債務(wù)，償債能力，股東在公司里所持有的權(quán)益以及公司未來的財(cái)務(wù)狀況和變化趨向。非公司負(fù)債型融資（off balance－finance），亦稱為資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資，是指項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目投資者（即實(shí)際借款人）的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式。最多，這種債務(wù)只以某種說明的形式反映在公司資產(chǎn)負(fù)債表的注釋中。

項(xiàng)目融資，通過對其投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，可以幫助投資者（借款人）將貸款安排成為一種非公司負(fù)債型的融資，這是項(xiàng)目融資的第四個(gè)特點(diǎn)。根據(jù)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則，貸款人對于項(xiàng)目的債務(wù)追索權(quán)主要被限制在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量中，項(xiàng)目投資者（借款人）所承擔(dān)的是有限責(zé)任，因而有條件使融資被安排成為一種不需要進(jìn)入項(xiàng)目投資者（借款人）資產(chǎn)負(fù)債表的貸款形式。

非公司負(fù)債型融資對于項(xiàng)目投資者的價(jià)值在于使得這些公司有可能以有限的財(cái)力從事更多的投資，同時(shí)將投資的風(fēng)險(xiǎn)分散和限制在更多的項(xiàng)目之中。一個(gè)公司在從事超過自身資產(chǎn)規(guī)模的項(xiàng)目投資，或者同時(shí)進(jìn)行幾個(gè)較大的項(xiàng)目開發(fā)時(shí)，這種融資方式的價(jià)值就會充分體現(xiàn)出來。大型的工程項(xiàng)目，一般建設(shè)周期和投資回收周期都比較長，對于項(xiàng)目的投資者而言，如果這種項(xiàng)目的資款安排全部反映在公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，很有可能造成公司的資產(chǎn)負(fù)債比失衡，超出銀行通常所能接受的安全警戒線，并且這種狀況在很長的一段時(shí)間內(nèi)可能無法獲得改善。公司將因此而無法籌措新的資金，影響未來的發(fā)展能力。采用非公司負(fù)債型的項(xiàng)目融資則可以避免這一問題。項(xiàng)目融資這一特點(diǎn)的重要性，過去并沒有被我國企業(yè)所完全理解和接受。但是，隨著國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)的培育和發(fā)展，對于我國的公司，特別是以在國際資金市場集資作為主要資金來源的公司，這一特點(diǎn)將會變得越來越重要和有價(jià)值。在國家資金不充裕的情況下，怎么能夠更多、更好地利用國外資金進(jìn)行國內(nèi)外項(xiàng)目的投資，是一個(gè)值得認(rèn)真研究的課題。非公司負(fù)債型融資對此提供了一種有益的思路。

第五，信用結(jié)構(gòu)多樣化。

在項(xiàng)目融資中，用于支持貸款的信用結(jié)構(gòu)的安排是靈活的和多樣化的，這是項(xiàng)目融資的第五個(gè)特點(diǎn)。

一個(gè)成功的項(xiàng)目融資，可以將貸款的信用支持分配到與項(xiàng)目有關(guān)的各個(gè)關(guān)鍵方面。典型的做法包括：在市場方面，可以要求對項(xiàng)目產(chǎn)品感興趣的購買者提供一種長期購買合同做為融資的信用支持（這種信用支持所能起到的作用取決于合同的形式和購買者的資信）。資源性項(xiàng)目的開發(fā)受到國際市場的需求、價(jià)格變動(dòng)影響很大，能否獲得一個(gè)穩(wěn)定的、符合貸款銀行要求的項(xiàng)目產(chǎn)品長期銷售合同往往成為能否組織成功項(xiàng)目融資的關(guān)鍵；在工程建設(shè)方面，為了減少風(fēng)險(xiǎn)，可以要求工程承包公司提供固定價(jià)格、固定工期的合同，或“交鑰匙”工程合同，可以要求項(xiàng)目設(shè)計(jì)者提供工程技術(shù)保證等；在原材料和能源供應(yīng)方面，可以要求供應(yīng)放在保證供應(yīng)的同時(shí)，在定價(jià)上根據(jù)項(xiàng)目產(chǎn)品的價(jià)格變化設(shè)計(jì)一定的浮動(dòng)價(jià)格公式，保證項(xiàng)目的最低收益。所有這些做法，都可以成為項(xiàng)目融資強(qiáng)有力的信用支持，提高項(xiàng)目的債務(wù)承受能力，減少融資對投資者（借款人）資信和其他資產(chǎn)的依賴程度。例如，占世界鉆石產(chǎn)量1／3的澳大利亞阿蓋爾鉆石礦（Argyle Diamond Mine），在開發(fā)初期，其中的一個(gè)投資者，澳大利亞的阿施頓礦業(yè)公司（Ashton Mining Limited）準(zhǔn)備采用項(xiàng)目融資的方式籌集所需要的建設(shè)資金。由于參與融資的銀團(tuán)對于鉆石的市場價(jià)格和銷路沒有把握，籌集工作遲遲難以完成，但是當(dāng)該礦與總部設(shè)在倫敦歷史悠久的中央鉆石銷售組織簽定了長期包銷協(xié)定之后，該組織的世界第一流的銷售能力和信譽(yù)加強(qiáng)了阿施頓礦業(yè)公司在與銀行談判中的地位，很快就順利地完成了項(xiàng)目融資工作。

第六，融資成本較高。

與傳統(tǒng)的融資方式比較，項(xiàng)目融資存在的一個(gè)主要問題，也是其第六個(gè)特點(diǎn)，是相對籌資成本較高，組織融資所需要的時(shí)間較長。項(xiàng)目融資涉及面廣，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要做好大量有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、稅收結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)抵押等一系列技術(shù)性的工作，籌資文件比一般公司融資往往要多出幾倍，需要幾十個(gè)甚至上百個(gè)法律文件才能解決問題。這就必然造成兩方面的后果：第一，組織項(xiàng)目融資花費(fèi)的時(shí)間要長一些，通常從開始準(zhǔn)備到完成整個(gè)融資計(jì)劃需要3——6個(gè)月左右的時(shí)間（貸款金額大小和融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜程度是決定融資時(shí)間長短的重要因素），有些大型項(xiàng)目融資甚至可以拖上幾年的時(shí)間。這就要求所有參加這一工作的各個(gè)方面都有足夠的耐心和合作精神。第二，項(xiàng)目融資的大量前期工作和有限追索性質(zhì)，導(dǎo)致融資的成本要比傳統(tǒng)融資方式為高。融資成本包括融資的前期費(fèi)用（融資顧問費(fèi)，成功費(fèi)，貸款的建立費(fèi)，承諾費(fèi)，以及法律費(fèi)用等）和利息成本兩個(gè)主要組成部分。融資的前期費(fèi)用與項(xiàng)目的規(guī)模有直接關(guān)系，一般占貸款金額的0.5％－2％左右，項(xiàng)目規(guī)模越小，前期費(fèi)用所占融資總額的比例就越大；項(xiàng)目融資的利息成本一般要高出同等條件公司貸款的0.3％－1.5％，其增加幅度與貸款銀行在融資結(jié)構(gòu)中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)以及對項(xiàng)目的投資者（即借款人）的追索程度是密切相關(guān)的，然而，這也不是絕對的，國外的一些案例表明，如果在一個(gè)項(xiàng)目中有幾個(gè)投資者共同組織項(xiàng)目融資的情況下，合理的融資結(jié)構(gòu)和較強(qiáng)合作伙伴在管理、技術(shù)或市場等方面的強(qiáng)勢可以提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，從而降低較弱合作伙伴的相對融資成本。

項(xiàng)目融資的這一特點(diǎn)限制了其使用范圍。在實(shí)際運(yùn)作中，除了需要分析項(xiàng)目融資的優(yōu)勢之外，也必須考慮到項(xiàng)目融資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益問題。

除以上六個(gè)主要的特點(diǎn)之外，追求充分利用稅務(wù)優(yōu)勢降低融資成本，提高項(xiàng)目的綜合收益率和償債能力也是國際上項(xiàng)目融資的一個(gè)重要特點(diǎn)。這一問題在國外有關(guān)的論著中經(jīng)常被強(qiáng)調(diào)，貫穿于項(xiàng)目融資的各個(gè)階段、各個(gè)組成部分的設(shè)計(jì)之中。所謂充分利用稅務(wù)優(yōu)勢，是指在項(xiàng)目所在國法律允許的范圍內(nèi)，通過精心設(shè)計(jì)的投資結(jié)構(gòu)、融資模式，將所在國政府對投資的稅務(wù)鼓勵(lì)政策在項(xiàng)目參與各方中最大限度地加以分配和利用，以此降低籌資成本、提高項(xiàng)目的償債能力。這些稅務(wù)政策隨國家不同而變化，通常包括加速折舊、利息成本、投資優(yōu)惠以及其它費(fèi)用的抵稅法規(guī)等。

第二，確認(rèn)哪些機(jī)構(gòu)能最好地管理或化解特殊風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)商談合適的合同機(jī)制和條款以便有效地轉(zhuǎn)移已商議過的風(fēng)險(xiǎn)。任何未明確分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)都是主辦人的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，所有機(jī)構(gòu)必須十分清楚所分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，避免在合同中對責(zé)任和義務(wù)有任何漏洞。避免造成任何機(jī)構(gòu)間的潛在爭端。

第四，通過簽訂一系列協(xié)議來完成風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。例如操作與維護(hù)合同，它的目的是得到一個(gè)公認(rèn)的“專家”，通常是共同主辦人來進(jìn)行操作和維護(hù)，并由運(yùn)作公司接受操作風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)減少主辦人操作風(fēng)險(xiǎn)的目的。

這一系列的協(xié)議主要包括：產(chǎn)品銷售協(xié)議；重要原材料協(xié)議；EPC合同；操作與維護(hù)合同；風(fēng)險(xiǎn)管理和保險(xiǎn)合同；政治風(fēng)險(xiǎn)政策（如適用）；貸方信用協(xié)議；合資方／股東協(xié)議等。

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