1. 項目的可行性

BOT項目成功的最重要因素之一是項目是否可行，尤其是項目在經(jīng)濟上是否可行，包括項目收費能否被用戶或政府接受等。在項目初期，政府機構(gòu)和發(fā)起人都應進行可行性研究，確定項目的可行性?？尚行匝芯繎撟C明項目在不同方案下的財務和經(jīng)濟均是可行的。政府在進行可行性研究時應該對項目進行認真規(guī)劃，增強項目的吸引力。

在選擇項目時，首先應考慮項目的必要性，即該項目是否很需要。這兒包括項目是否在國家允許私人投資進入的產(chǎn)業(yè)范圍，特別是項目是否是國家急需建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施。比如我國的深圳沙角B電廠，由于當?shù)貒乐厝彪?，而政府又沒有足夠的資金來建造更多的電廠，所以可以認為這個BOT項目很需要。

第二，在考慮項目的必要性時，還應分析項目的經(jīng)濟性，主要是對于國民經(jīng)濟的滿足程度。如項目除了滿足需要外，還需考慮最終提供的服務，其成本是否可以接受？政府不做任何融資，項目是否可以進行？特別是項目要有良好的經(jīng)濟效益。由于BOT項目通過股東的股本投資和借貸籌集建設(shè)資金，股本回報和貸款本息的償還，完全倚賴于項目建成后的運營收益，項目本身能否產(chǎn)生預期足夠的收益，是股本投資、債權(quán)人貸款所要考慮的首要問題。只有項目具有良好的收益保障，才能吸引投資者和貸款人。

第三，項目在技術(shù)上的可行性和技術(shù)創(chuàng)新，也是影響項目的關(guān)鍵因素。

2. 良好的投資環(huán)境

良好的投資環(huán)境包括法律環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、東道國的信用等級及政治環(huán)境。

法律環(huán)境項目當事人在融資結(jié)構(gòu)中的地位，他們所擁有的權(quán)利，所承擔的責任和義務是通過一系列法律文件確定下來的（一個項目融資結(jié)構(gòu)由幾十個甚至上百個法律文件所組成是毫不奇怪的）。法律文件是否準確無誤地反映出項目各個參與者在融資結(jié)構(gòu)中的地位和要求，各個法律文件之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系是否嚴謹，是保證項目融資成功的必要條件。如果被融資項目是在第三國，則無論是投資者還是貸款銀行都需要注意該國的法律體系或國際通用法律體系相銜接相適應。作為投資者，應特別注意例如知識產(chǎn)權(quán)的保證、貿(mào)易公平的保證、生態(tài)環(huán)境的保證等方面的法律保護；作為貸款銀行，則需要考慮到擔保履行以及實施接管權(quán)利等有關(guān)的法律保護結(jié)構(gòu)的有效性問題。

有一些法律文件對項目融資的結(jié)構(gòu)設(shè)計起著關(guān)鍵性的作用，例如項目產(chǎn)品的“無論提貸與否均需付款”合同，對于這類法律文件，在融資工作一開始就應加以注意，確定基本原則框架甚至具體細節(jié)，否則很有可能影響整個項目的進度。

經(jīng)濟環(huán)境一個BOT項目通常要求有一定比例的本國貸款人和本國股本投資者。在一個具有發(fā)達銀行系統(tǒng)和某種有組織的金融市場的國家里，尋找這種貸款人和投資者不是件難事，例如在泰國、馬來西亞和巴基斯坦。

大多數(shù)BOT項目將取得本國貨幣收益。本國貨幣必須常被用來為進口的原料或燃料付款，以及為償債和償還股本付款。如果一國經(jīng)濟沒有過度的通貨膨脹或過快的匯率變動，在這種經(jīng)濟環(huán)境下較容易開發(fā)這種項目。即使東道國政府愿意保護項目的投資者免受通貨膨脹風險和匯率風險，在一個比較穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境中比在高度不穩(wěn)定的環(huán)境中開發(fā)BOT項目要容易的多。

東道國的信用等級在貸款者決定是否為一個特定國家的一個項目籌資時，決不會因為BOT方案而不考慮東道國總體信用。一個項目的可行性需要東道政府的支持和擔保，支持和擔保越多，貸款人就越關(guān)心東道國的信用。就商業(yè)貸款人及其各自的出口擔保機構(gòu)而言，對于一個特定國家的一個BOT項目的貸款，其承受風險的極限可能已被用光了，所以一個特定的貸款人或機構(gòu)將不會愿意再為該國以后的項目籌資或擔保，而不管使不使用BOT方案。

擁有較高信用等級的發(fā)展中國家，例如泰國和馬來西亞，比起其他信用不太好的國家，似乎應有更多的機會開發(fā)BOT項目。信用等級處于中間狀態(tài)的國家—例如印度尼西亞、土耳其、巴基斯坦、墨西哥、智利和菲律賓，仍具有足夠高的信用等級，因而也能夠?qū)嵤〣OT項目。信用等級低于上述國家的那些國家，在其信用等級有所改觀以前，不大可能吸引BOT項目。

政治環(huán)境BOT成功實施的另一個必要的先決條件（在國家的信用等級中可能以考慮進去）是東道國的政治穩(wěn)定。沒有政治穩(wěn)定，實施BOT項目所需的廣泛的政治支持就可能是一句空話。即使作出許諾，這種許諾也不一定可信。象曼谷高速公路那樣，完成一個BOT項目一般需要10到25年，如果私人發(fā)起人不相信在此期間政治穩(wěn)定和連續(xù)性，他們不會愿意拿出開發(fā)一個BOT項目需要的大量時間和金錢，而且承擔風險10至25年。

3. 政府的支持程度

政府在BOT項目中的影響，貫穿于確定項目、招標、特許權(quán)協(xié)議的簽定、法律法規(guī)的制訂、稅收、外匯政策的調(diào)整、政治風險的避免等多方面，BOT項目的成敗在很大程度上取決于政治的支持程度，政府在BOT項目中起著關(guān)鍵作用。從主觀上講，取決于（其他方面放在后面講）：

政府對BOT項目的態(tài)度政府既然希望采用BOT方式建設(shè)項目，當然也希望項目實施成功，所以政府首先必須對BOT項目有熱情。政府應牢記BOT項目的特殊性，它不同于一般的商業(yè)項目，它對特許權(quán)協(xié)議依賴極大，由特許權(quán)協(xié)議建立項目并由所有的輔助協(xié)議支持它。

政府應有吸引人的BOT一攬子計劃首先，政府在選擇項目時，項目規(guī)模要足夠大。BOT項目的復雜結(jié)構(gòu)決定了這類項目較高的前期費用，項目無論大小，前期工作量差別并不大。如果項目較小，前期費用占投資的比例將很大，這樣的項目在財務可行性上就會遇到問題。第二，一攬子計劃應有一個介于壟斷和競爭之間的平衡。有時一個項目需要擁有壟斷權(quán)或一定程度的壟斷權(quán)才能實現(xiàn)，那么就應在項目計劃中規(guī)定一定的壟斷權(quán)，并給予項目一定程度的競爭保護。但是，競爭保護不能因過高的壟斷權(quán)讓承包商占太大便宜，尤其不能因此而損害公眾利益和政府利益。第三，合理的風險分配。原則上，項目的風險全部由項目發(fā)起人承擔，但風險與回報之間的關(guān)系是對應的。如果發(fā)起人真正承擔了全部風險，那么根據(jù)風險定價原理，項目收費將很高，很可能會超出用戶和政府的承受能力。為了保證項目的財務可行性，政府適當承擔一些政府可以控制的風險是應該的。

政府為吸引投資者所采取的其他步驟政府可采取其他步驟以吸引投資者。進行一個大的項目，投資者往往更關(guān)心去國事情發(fā)展不順利時會怎樣？他們不喜歡政府含糊的保證，而更樂意將信息寄托于法律、規(guī)章和擔保上。所以，政府在幫助投資者免除擔心方面應注意這些問題。

4. 項目公司的能力

項目公司的選擇對于項目成敗關(guān)系非常重大，適合于進行BOT項目的發(fā)起人必須盡可能的滿足以下要求：

項目公司的組成規(guī)模對于項目而言必須足夠大項目公司是與政府簽署特許權(quán)協(xié)議的合同一方，是BOT項目的執(zhí)行者，必須具有足夠的實力。一個公司的規(guī)模越大和財務越雄厚，其進行BOT項目成功的可能性越大。首先，具有雄厚財力的項目公司能對項目提供較多的資金，同時對項目的后備資金也有較可靠的保證。此外，公司規(guī)模大，財力雄厚，在信貸機構(gòu)中擁有良好的信譽，為項目融資的能力也較強，融資成本也可能較低。

項目公司具有項目開發(fā)經(jīng)驗和較強的實力BOT項目實施中一個常見的問題是私營機構(gòu)經(jīng)驗不足，項目經(jīng)常由經(jīng)驗不足或毫無經(jīng)驗的私營機構(gòu)來經(jīng)營管理，因此對新項目的大多數(shù)管理人員來講，學習的任務非常艱巨。另外，他們通常要接受來自上司的具體要求和指示。這些上司不能深層次的介入項目，且缺乏經(jīng)驗，這種現(xiàn)象往往導致期望過高，項目受挫。因此，發(fā)起人是否具有BOT項目開發(fā)經(jīng)驗，或則是否擁有富有經(jīng)驗的管理人員，對于項目的成功與否非常重要。退一步講，即使缺乏BOT項目開發(fā)經(jīng)驗，開發(fā)人曾有過建設(shè)類似項目的經(jīng)驗，對于項目的成功也會有很大的幫助。
項目公司的總體經(jīng)驗和實力還表現(xiàn)在能否正確、妥善的處理項目實施階段的各種問題。這些問題包括：（1）利益沖突問題；（2）“臺風現(xiàn)象”，也叫“旋渦效應”；（3）債權(quán)人搖擺現(xiàn)象；（4）對項目管理改變的應付；（5）開發(fā)資金貧乏問題。

對風險的管理能力為了防止上述問題的發(fā)生，需要設(shè)計合理的項目管理結(jié)構(gòu)，保證項目的各個投資者有充分的利益需求而投入足夠的資源承擔起項目的管理責任，建立一支有經(jīng)驗的盡職的經(jīng)營管理隊伍。同時，注意建立相應的平衡制約機制，明確規(guī)定項目的決策程序，保護其他投資者的利益。否則，項目管理的隨機性、隨意性太大，一旦出現(xiàn)問題，項目可能會成為“無頭蒼蠅”，從而導致失敗。

BOT項目的整個實施過程實際上就是一個對風險的管理過程。一個好的項目公司必須對各種風險有清楚的認識，較好的處理各種風險。

BOT項目的風險貫穿于BOT實施的全過程，主要有四個部分：
投標風險，包括項目計劃許可風險、土地征購風險環(huán)境及文物保護風險、專營及稅收法規(guī)風險等。
融資風險，包括資金不足風險、破產(chǎn)風險、利率變動風險、貨幣兌換風險、匯率變動風險等。
建造風險，包括建筑承包商的表現(xiàn)風險、地面條件風險、造價超支風險、工期延誤風險、質(zhì)量不合格風險、技術(shù)風險等。

運營風險，包括收入風險、運行及維護成本風險等。
對于如此復雜而種類繁多的風險，項目公司應具備較強的風險管理能力，應有經(jīng)驗豐富的風險管理班子，對風險進行有效的控制與通報，堅持一貫的管理風格，并對成本、時間、質(zhì)量等做必要的儲備。

在風險管理工作中，項目公司應掌握正確的風險分配原則，即將風險分配給最有能力承擔這種風險的一方，并使風險承擔方應獲得相應的回報。應盡可能的采取多種方法降低風險，如進行細致的場地調(diào)查、市場調(diào)查、準備備用方案、進行競爭控制以及取得貨幣可兌換性擔保，等等。

其他方面由于在特許權(quán)協(xié)議結(jié)束時，項目最終要移交給東道國政府，所以從項目東道國角度講，選擇項目公司還要包括：
目經(jīng)營在特許權(quán)協(xié)議期間能否提供符合要求的服務；
項目經(jīng)營要符合環(huán)境保護標準和安全標準；
項目產(chǎn)品（或服務）的收費要合理 ；
項目經(jīng)營要保證做好設(shè)備的維護和保養(yǎng)工作，保證在特許權(quán)協(xié)議終止時項目所在國政府接收的是一個運行正常保養(yǎng)良好的項目，而不是一個千瘡百孔的亂攤子。

5. 項目承包商和運營商的能力

BOT項目的前期工作是復雜而艱巨的，一旦所有的協(xié)議都已簽妥，項目便進入建造和運營階段。事實上，只有后兩個階段才是項目的實質(zhì)性階段。雖然前期工作中政府、項目公司及涉及項目的其他各方角色所有的談判相當重要，但項目承包商和項目建成后的運營商對BOT項目成功與否也有不可忽視的重要作用。

在項目前期工作中，項目公司就應考慮和確定是依靠自身的能力組建項目公司進行工程建設(shè)，建成后抽調(diào)或聘用自己的管理人員對項目進行運營管理，還是采用分包的方式，將建設(shè)和運營交給更有經(jīng)驗的專業(yè)項目公司和運營公司去做。

項目公司進行施工建設(shè)所采用的最普通方法是“交鑰匙固定價”合同承包方式。項目承包商的總包價格不得隨通貨膨脹浮動，并且必須對不可預見的場地情況承擔風險。BOT建設(shè)合同的另一個普遍特點是工期提前可得獎金，而延誤則要處以處罰。在施工建設(shè)階段，項目承包商實行執(zhí)行項目的施工，并在施工中調(diào)動項目融資。但是，采用這種“交鑰匙”合同方式也會出現(xiàn)一些問題，當項目承包商需要組建一家項目合資公司時，由于合資公司各成員之間以及與其各自下屬的分包商和供應商之間的不同商業(yè)利益，各分包商的經(jīng)營風格、企業(yè)文化和合資公司間的相互競爭等原因，合資各方可能產(chǎn)生嚴重的意見分歧，這就將使項目一攬子計劃實施受挫?？紤]到BOT項目可能出現(xiàn)類似的復雜情況，為保證項目順利實施，承包商常雇傭獨立的監(jiān)理機構(gòu)對項目進行監(jiān)理。

在項目運行階段，運營維護商可能是項目公司中的一個股東，他們將管理該建成的設(shè)施，歸還貸款，向主管政府交納稅金，以及為股東分紅。但如果項目公司中找不出一個有經(jīng)驗的運營商，那么項目公司也極有可能將項目的運營分包給一家專業(yè)性公司。

一旦項目公司作出分包施工/運營權(quán)的決定，就存在一個對項目承包商和運營商的選擇評價問題。在選擇評價時，應以其信貸能力、財力、經(jīng)驗、資源狀況、技術(shù)水平以及價格等多因素進行綜合分析。只有既具備雄厚的財力物力等硬件指標，又擁有較強的專業(yè)技術(shù)水平和富有經(jīng)驗的專業(yè)隊伍等軟件性能，才能較好的按照項目目標，以最好的設(shè)計、最低的建造成本和運營成本，完成項目的實施。

綜上所述，當一個BOT項目具備了必要性，并擁有創(chuàng)新的技術(shù)方法和吸引人的融資方式后，該項目就應該說是可行了。一旦項目可行性得到保證，加上政府、項目公司、項目承包商、運營商等各方的互相信任、緊密合作，那么，再復雜的項目也能不斷的克服困難和解決問題，最終得到較好的實施。

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